Opções Reais De Efeitos De Contabilidade Para Empregado

ESOs: Contabilidade para as opções de ações do empregado Por David Harper Relevância acima Confiabilidade Não revisaremos o acalorado debate sobre se as empresas devem avaliar as opções de ações dos empregados. No entanto, devemos estabelecer duas coisas. Em primeiro lugar, os especialistas do Financial Accounting Standards Board (FASB) queriam exigir opções de despesa desde o início da década de 1990. Apesar da pressão política, a despesa se tornou mais ou menos inevitável quando o Conselho Internacional de Contabilidade (IASB) exigiu isso devido ao empenho deliberado para a convergência entre os padrões de contabilidade estadunidenses e internacionais. (Para leitura relacionada, veja The Controversy Over Option Expensing.) Em segundo lugar, entre os argumentos, há um debate legítimo sobre as duas principais qualidades de informações contábeis: relevância e confiabilidade. As demonstrações financeiras exibem o padrão de relevância quando incluem todos os custos materiais incorridos pela empresa - e ninguém negou seriamente que as opções sejam um custo. Os custos reportados nas demonstrações financeiras atingem o padrão de confiabilidade quando são mensurados de forma imparcial e precisa. Essas duas qualidades de relevância e confiabilidade muitas vezes chocam no quadro contábil. Por exemplo, o setor imobiliário é transportado pelo custo histórico porque o custo histórico é mais confiável (mas menos relevante) do que o valor de mercado - ou seja, podemos medir com confiabilidade quanto gastou para adquirir a propriedade. Os oponentes da despesa priorizam a confiabilidade, insistindo que os custos das opções não podem ser medidos com precisão consistente. O FASB quer priorizar a relevância, acreditando que ser aproximadamente correto na captura de um custo é mais importante que correto do que ser exatamente errado ao omitá-lo completamente. Divulgação necessária, mas não reconhecimento por agora A partir de março de 2004, a regra atual (FAS 123) exige divulgação, mas não reconhecimento. Isso significa que as estimativas de custos de opções devem ser divulgadas como uma nota de rodapé, mas não precisam ser reconhecidas como uma despesa na demonstração do resultado, onde eles reduziriam o lucro (lucro ou lucro líquido) reportado. Isso significa que a maioria das empresas atualmente contabiliza quatro números por ação (EPS) - a menos que eles voluntariamente optem por reconhecer as opções já que as centenas já fizeram: Na demonstração do resultado: 1. Básicas EPS 2. Diluted EPS 1. Pro Forma Basic EPS 2. O EPS Diluído EPS Pro Diluído Pro Forma Captura Algumas Opções - Aqueles que são Antigos e no Dinheiro Um desafio fundamental no cálculo do EPS é uma potencial diluição. Especificamente, o que fazemos com opções pendentes, mas não exercitadas, opções antigas outorgadas em anos anteriores que podem ser facilmente convertidas em ações ordinárias em qualquer momento (isto aplica-se não apenas a opções de ações, mas também a dívida convertível e alguns derivativos.) Diluído O EPS tenta capturar essa diluição potencial usando o método do estoque de tesouraria ilustrado abaixo. Nossa empresa hipotética possui 100 mil ações ordinárias em circulação, mas também possui 10.000 opções pendentes que estão em dinheiro. Ou seja, eles foram concedidos com um preço de exercício 7, mas o estoque subiu para 20: EPS básico (ações ordinárias de renda líquida) é simples: 300,000 100,000 3 por ação. O EPS diluído usa o método do Tesouro-estoque para responder a seguinte pergunta: hipoteticamente, quantas ações ordinárias estariam em circulação se todas as opções no dinheiro fossem exercidas hoje. No exemplo discutido acima, o exercício por si só aumentaria 10.000 ações ordinárias para o base. No entanto, o exercício simulado proporcionaria à empresa dinheiro extra: produto do exercício de 7 por opção, mais um benefício fiscal. O benefício fiscal é o dinheiro real porque a empresa consegue reduzir seu lucro tributável pelo ganho de opções - neste caso, 13 por opção exercida. Por que o IRS vai cobrar impostos sobre os detentores de opções que pagarão o imposto de renda ordinário sobre o mesmo ganho. (Por favor, note que o benefício fiscal se refere a opções de ações não qualificadas. As chamadas opções de ações de incentivo (ISOs) não podem ser dedutíveis para a empresa, mas menos de 20 das opções concedidas são ISOs.) Vejamos como 100.000 ações ordinárias se tornam 103.900 ações diluídas sob o método do Tesouro-estoque, que, lembre-se, é baseado em um exercício simulado. Nós assumimos o exercício de 10.000 opções no dinheiro, isso adiciona 10.000 ações ordinárias à base. Mas a empresa recupera o produto de exercícios de 70 mil (7 preços de exercícios por opção) e um benefício fiscal em dinheiro de 52,000 (13 ganho x 40 taxa de imposto de 5,20 por opção). Esse é um enorme desconto em dinheiro de 12.20, por assim dizer, por opção para um desconto total de 122.000. Para completar a simulação, assumimos que todo o dinheiro extra é usado para comprar ações de volta. Ao preço atual de 20 por ação, a empresa recompra 6,100 ações. Em resumo, a conversão de 10.000 opções cria apenas 3.900 ações adicionais líquidas (10.000 opções convertidas menos 6.100 ações de recompra). Aqui está a fórmula atual, onde (M) preço de mercado atual, (E) preço de exercício, taxa de imposto (T) e (N) número de opções exercidas: o EPS Pro Forma Captura as Novas Opções concedidas durante o Ano Revisamos como diluído O EPS capta o efeito de opções pendentes ou antigas concedidas em anos anteriores. Mas o que fazemos com as opções concedidas no ano fiscal atual que têm zero valor intrínseco (ou seja, assumindo que o preço de exercício é igual ao preço das ações), mas são caros, no entanto, porque eles têm valor de tempo. A resposta é que usamos um modelo de preços de opções para estimar um custo para criar uma despesa que não seja caixa, o que reduz o lucro líquido reportado. Considerando que o método do Tesouro-estoque aumenta o denominador da relação EPS, adicionando ações, o gasto pró-forma reduz o numerador do EPS. (Você pode ver como o gasto não contabiliza duas vezes como alguns sugeriram: o EPS diluído incorpora bolsas de opções antigas, enquanto a despesa pró-forma incorpora novos subsídios). Revisamos os dois principais modelos, Black-Scholes e binômio, nas próximas duas parcelas deste Série, mas seu efeito é, geralmente, produzir uma estimativa de custo justo de custo entre 20 e 50 do preço das ações. Embora a regra contábil proposta que exija a despesa é muito detalhada, o título é o valor justo na data da concessão. Isso significa que o FASB quer exigir que as empresas estimem o valor justo das opções no momento da concessão e registrar (reconhecer) essa despesa na demonstração do resultado. Considere a ilustração abaixo com a mesma empresa hipotética que analisamos acima: (1) O EPS diluído baseia-se na divisão do lucro líquido ajustado de 290.000 em uma base de ações diluídas de 103.900 ações. No entanto, sob pro forma, a base de compartilhamento diluída pode ser diferente. Veja nossa nota técnica abaixo para mais detalhes. Primeiro, podemos ver que ainda temos ações ordinárias e ações diluídas, onde ações diluídas simulam o exercício de opções anteriormente concedidas. Em segundo lugar, assumimos ainda que foram concedidas 5.000 opções no ano em curso. Vamos supor que nosso modelo estima que valem 40 do preço das ações 20, ou 8 por opção. A despesa total é, portanto, 40.000. Em terceiro lugar, uma vez que as nossas opções acontecem com um colete de falésia em quatro anos, amortizaremos a despesa nos próximos quatro anos. Este é um princípio de correspondência de contabilidade em ação: a idéia é que nosso empregado estará prestando serviços durante o período de aquisição, de modo que a despesa possa ser distribuída durante esse período. (Embora não o tenhamos ilustrado, as empresas podem reduzir a despesa em antecipação à perda de opções devido à rescisão dos empregados. Por exemplo, uma empresa poderia prever que 20 das opções outorgadas serão perdidas e reduzirão a despesa de acordo.) Nosso anual anual A despesa para a concessão de opções é de 10.000, as 25 primeiras das 40.000 despesas. Nosso lucro líquido ajustado é, portanto, 290,000. Nós dividimos isso em ações ordinárias e ações diluídas para produzir o segundo conjunto de números pro forma EPS. Estes devem ser divulgados em uma nota de rodapé, e provavelmente exigirão reconhecimento (no corpo da demonstração do resultado) para os exercícios fiscais que começam após 15 de dezembro de 2004. Uma nota técnica final para os valentes Existe um tecnicismo que merece alguma menção: Usamos a mesma base de ações diluídas para cálculos de EPS diluídos (EPS diluído relatado e EPS diluído pro forma). Tecnicamente, sob ESP pro diluído pro forma (item iv no relatório financeiro acima), a base de ações ainda é aumentada pelo número de ações que podem ser compradas com a despesa de compensação não amortizada (isto é, além do produto do exercício e do Benefício fiscal). Portanto, no primeiro ano, como apenas 10.000 das 40.000 despesas de opção foram cobradas, os outros 30.000 hipoteticamente poderiam recomprar mais 1.500 ações (30.000 20). Isto - no primeiro ano - produz um número total de ações diluídas de 105.400 e EPS diluído de 2.75. Mas no ano seguinte, sendo todos os outros iguais, o 2.79 acima seria correto, pois já teríamos terminado de gastar os 40.000. Lembre-se, isso só se aplica ao EPS diluído pro forma em que estamos passando opções no numerador. Conclusão As opções de exoneração são meramente uma tentativa de melhor esforço para estimar o custo das opções. Os defensores têm razão em dizer que as opções são um custo, e contar algo é melhor do que não contar nada. Mas eles não podem reivindicar estimativas de despesas são precisas. Considere nossa empresa acima. E se o estoque pombasse para 6 no próximo ano e fiquei lá. Em seguida, as opções seriam totalmente inúteis, e nossas estimativas de despesas resultariam significativamente exageradas enquanto nosso EPS seria subavaliado. Por outro lado, se o estoque melhorasse do que o esperado, nossos números de EPS teriam sido exagerados porque a nossa despesa acabaria por ser subestimada. Por última vez: Opções de ações são uma despesa O tempo chegou ao fim do debate sobre a contabilização de opções de ações. A controvérsia tem acontecido há muito tempo. De fato, a regra que regula o relatório de opções de ações de executivos remonta a 1972, quando o Conselho de Princípios Contábeis, o antecessor do Conselho de Normas de Contabilidade Financeira (FASB), emitiu o APB 25. A regra especificou que o custo das opções na concessão A data deve ser medida pelo valor intrínseco da diferença entre o valor justo de mercado atual e o preço de exercício da opção. Sob este método, nenhum custo foi atribuído às opções quando seu preço de exercício foi ajustado ao preço de mercado atual. O raciocínio para a regra foi bastante simples: porque nenhum dinheiro muda de mãos quando a concessão é feita, a emissão de uma opção de compra de ações não é uma transação economicamente significativa. Isso é o que muitos pensavam na época. O que é mais, pouca teoria ou prática estava disponível em 1972 para orientar as empresas na determinação do valor de tais instrumentos financeiros não negociados. O APB 25 ficou obsoleto dentro de um ano. A publicação em 1973 da fórmula de Black-Scholes desencadeou um enorme boom nos mercados de opções negociadas publicamente, um movimento reforçado pela abertura, também em 1973, do Chicago Board Options Exchange. Certamente, não houve coincidência de que o crescimento dos mercados de opções negociadas fosse refletido por um uso crescente de concessões de opções de ações em compensação executiva e empregada. O Centro Nacional de Propriedade de Empregados estima que cerca de 10 milhões de funcionários receberam opções de ações em 2000, menos de 1 milhão, em 1990. Logo ficou claro, tanto na teoria como na prática, que as opções de qualquer tipo valiam muito mais do que o valor intrínseco definido pelo APB 25. O FASB iniciou uma revisão da contabilidade de opções de ações em 1984 e, após mais de uma década de controvérsia acalorada, finalmente emitiu o SFAS 123 em outubro de 1995. Recomenda-se, mas não exigiu que as empresas reportassem o custo das opções outorgadas e determinassem seu valor justo de mercado Usando modelos de preços de opção. O novo padrão foi um compromisso, refletindo um intenso lobby por parte de empresários e políticos contra relatórios obrigatórios. Eles argumentaram que as opções de ações executivas eram um dos componentes determinantes da renome econômica extraordinária das Américas, então qualquer tentativa de mudar as regras contábeis para eles era um ataque ao modelo de sucesso enorme das Américas para criar novos negócios. Inevitavelmente, a maioria das empresas escolheu ignorar a recomendação de que eles se opuseram tão veementemente e continuaram registrando apenas o valor intrínseco na data de concessão, normalmente zero, de suas concessões de opções de ações. Posteriormente, o boom extraordinário nos preços das ações fez com que os críticos da opção com valor de despesa pareciam spoilsports. Mas desde o acidente, o debate voltou com uma vingança. A onda de escândalos contábeis corporativos, em particular, revelou quão irreal uma imagem de seu desempenho econômico muitas empresas têm pintado em suas demonstrações financeiras. Cada vez mais, os investidores e os reguladores reconheceram que a compensação baseada em opções é um importante fator de distorção. Se a AOL Time Warner, em 2001, por exemplo, informou as despesas com opções de ações dos empregados, conforme recomendado pelo SFAS 123, teria demonstrado uma perda operacional de cerca de 1,7 bilhões em vez dos 700 milhões de lucro operacional que realmente relatou. Acreditamos que o caso das opções de despesa é esmagador, e nas páginas a seguir examinamos e descartamos os principais argumentos apresentados por aqueles que continuam a se opor. Demonstrámos que, ao contrário desses argumentos de especialistas, as concessões de opções de estoque têm implicações reais de fluxo de caixa que precisam ser relatadas, que a maneira de quantificar essas implicações está disponível, que a divulgação da nota de rodapé não é um substituto aceitável para relatar a transação na renda Declaração e balanço, e que o reconhecimento total dos custos de opção não precisa emasscular os incentivos de empreendimentos empresariais. Em seguida, discutimos apenas como as empresas podem informar o custo das opções em suas demonstrações de resultados e balanços. Falácia 1: opções de ações não representam um custo real É um princípio básico da contabilidade que as demonstrações financeiras devem registrar transações economicamente significativas. Ninguém duvida que as opções negociadas atendam a esse critério de bilhões de dólares que são comprados e vendidos todos os dias, seja no mercado de balcão ou nas bolsas. Para muitas pessoas, porém, as bolsas de opções de ações da empresa são uma história diferente. Essas transações não são economicamente significativas, diz o argumento, porque nenhum dinheiro muda de mãos. Como o ex-CEO da American Express, Harvey Golub, colocou em 8 de agosto de 2002, o artigo do Wall Street Journal, as outorgas de opções de ações nunca são um custo para a empresa e, portanto, nunca devem ser registradas como um custo na demonstração do resultado. Essa posição desafia a lógica econômica, para não mencionar o senso comum, em vários aspectos. Para começar, as transferências de valor não precisam envolver transferências de caixa. Enquanto uma transação envolvendo um recibo ou pagamento de caixa é suficiente para gerar uma transação registrável, não é necessário. Eventos como troca de estoque de ativos, assinatura de contrato de arrendamento, fornecimento de pensões futuras ou benefícios de férias para o emprego no período atual, ou aquisição de materiais a crédito, todos desencadeiam transações contábeis porque envolvem transferências de valor, mesmo que nenhum dinheiro mude as mãos no momento em que o Ocorre uma transação. Mesmo que nenhum dinheiro mude de mãos, a emissão de opções de compra de ações para empregados incorre em um sacrifício de dinheiro, um custo de oportunidade, que precisa ser contabilizado. Se uma empresa concedesse ações, em vez de opções, aos funcionários, todos concordariam que o custo da empresa para esta transação seria o dinheiro que de outra forma teria recebido se tivesse vendido as ações ao preço de mercado atual para os investidores. É exatamente o mesmo com as opções de estoque. Quando uma empresa concede opções aos empregados, renuncia a oportunidade de receber dinheiro dos subscritores que poderiam tomar essas mesmas opções e vendê-las em um mercado de opções competitivas para os investidores. Warren Buffett fez este ponto graficamente em uma coluna do Washington Post de 9 de abril de 2002 quando afirmou: Berkshire Hathaway ficará feliz em receber opções em vez de dinheiro para muitos dos bens e serviços que vendemos na América corporativa. A concessão de opções aos funcionários em vez de vendê-los a fornecedores ou investidores através de subscritores envolve uma perda real de dinheiro na empresa. Pode, é claro, argumentar de forma mais razoável que o dinheiro perdido ao emitir opções aos empregados, ao invés de vendê-los aos investidores, é compensado pelo dinheiro que a empresa conserva ao pagar seus funcionários menos dinheiro. Como dois economistas amplamente respeitados, Burton G. Malkiel e William J. Baumol, observaram em um artigo do Wall Street Journal de 4 de abril de 2002: uma nova empresa empreendedora pode não ser capaz de fornecer a compensação em dinheiro necessária para atrair trabalhadores destacados. Em vez disso, ele pode oferecer opções de estoque. Mas Malkiel e Baumol, infelizmente, não seguem sua observação para sua conclusão lógica. Se o custo das opções de compra de ações não for universalmente incorporado na mensuração do lucro líquido, as empresas que concedem opções irão subavaliar os custos de compensação e não será possível comparar suas medidas de rentabilidade, produtividade e retorno sobre capital com as de economia Empresas equivalentes que simplesmente estruturaram seu sistema de compensação de maneira diferente. A seguinte ilustração hipotética mostra como isso pode acontecer. Imagine duas empresas, a KapCorp e a MerBod, concorrendo exatamente na mesma linha de negócios. Os dois diferem apenas na estrutura dos pacotes de remuneração dos empregados. A KapCorp paga aos seus trabalhadores 400 mil em compensação total sob a forma de caixa durante o ano. No início do ano, ele também emite, através de subscrição, 100.000 opções de opções no mercado de capitais, que não podem ser exercidas por um ano, e exige que seus funcionários usem 25 de suas compensações para comprar as opções recém-emitidas. A saída líquida de caixa para a KapCorp é de 300.000 (400.000 em despesas de compensação menos 100.000 da venda das opções). A abordagem MerBods é apenas um pouco diferente. Ele paga aos seus trabalhadores 300 mil em dinheiro e as emite diretamente em 100 mil opções de opções no início do ano (com a mesma restrição de exercício de um ano). Economicamente, as duas posições são idênticas. Cada empresa pagou um total de 400.000 em compensação, cada uma emitiu 100.000 de opções e, para cada uma, a saída líquida de caixa totaliza 300.000, depois que o dinheiro recebido da emissão das opções é subtraído do dinheiro gasto em compensação. Os funcionários de ambas as empresas estão segurando as mesmas 100.000 opções durante o ano, produzindo os mesmos efeitos de motivação, incentivo e retenção. Quão legítimo é um padrão de contabilidade que permite que duas transações economicamente idênticas produza números radicalmente diferentes Ao preparar suas declarações de fim de ano, a KapCorp irá registrar uma despesa de compensação de 400.000 e mostrará 100.000 em opções em seu balanço em uma conta de capital próprio. Se o custo das opções de compra de ações emitidas para os empregados não for reconhecido como despesa, a MerBod irá reservar uma despesa de remuneração de apenas 300.000 e não mostrar quaisquer opções emitidas em seu balanço patrimonial. Assumindo, de outra forma, receitas e custos idênticos, parecerá que os ganhos da MerBods eram 100 mil maiores que KapCorps. A MerBod também parece ter uma base de capital menor do que a KapCorp, mesmo que o aumento no número de ações em circulação seja eventualmente o mesmo para ambas as empresas se todas as opções forem exercidas. Como resultado da menor despesa de compensação e menor posição patrimonial, o desempenho da MerBods pela maioria das medidas analíticas parece ser muito superior ao KapCorps. Esta distorção é, é claro, repetida todos os anos que as duas empresas escolhem as diferentes formas de compensação. Quão legítimo é um padrão de contabilidade que permite que duas transações economicamente idênticas produza números radicalmente diferentes. Falácia 2: O custo das opções de ações do empregado não pode ser estimado Alguns oponentes da opção de despesa defendem sua posição em bases práticas e não conceituais. Os modelos de preços de opções podem funcionar, eles dizem, como um guia para avaliar opções negociadas publicamente. Mas eles não podem capturar o valor das opções de compra de ações dos funcionários, que são contratos privados entre a empresa e o empregado para instrumentos ilíquos que não podem ser vendidos, trocados, prometidos como garantia ou cobertos. É verdade que, em geral, uma falta de liquidez dos instrumentos reduzirá seu valor para o detentor. Mas a perda de liquidez dos detentores não faz diferença no que custa ao emissor para criar o instrumento, a menos que o emitente de alguma forma se beneficie da falta de liquidez. E para as opções de compra de ações, a ausência de um mercado líquido tem pouco efeito sobre o seu valor para o detentor. A grande beleza dos modelos de preços de opções é que eles são baseados nas características do estoque subjacente. É exatamente por isso que contribuíram para o crescimento extraordinário dos mercados de opções nos últimos 30 anos. O preço Black-Scholes de uma opção é igual ao valor de uma carteira de ações e dinheiro que é gerenciado dinamicamente para replicar os retornos dessa opção. Com um estoque completamente líquido, um investidor, de outra forma, sem restrições poderia proteger inteiramente um risco de opções e extrair seu valor ao vender a carteira de estoque e dinheiro em duplicado. Nesse caso, o desconto de liquidez no valor das opções seria mínimo. E isso se aplica, mesmo que não existissem mercado para negociar a opção diretamente. Portanto, a liquidez ou a falta de mercado em opções de ações não conduzem, por si só, a um desconto no valor das opções para o detentor. Os bancos de investimento, os bancos comerciais e as companhias de seguros passaram muito além do modelo básico de Black-Scholes, de 30 anos, para desenvolver abordagens para avaliar todos os tipos de opções: os padrões. Exóticas. Opções negociadas através de intermediários, balcão e troca. Opções vinculadas às flutuações cambiais. Opções incorporadas em títulos complexos, como dívidas conversíveis, ações preferenciais ou dívidas exigíveis, como hipotecas com recursos de pré-pagamento ou limites de taxas de juros e pisos. Uma subindústria completa desenvolveu para ajudar indivíduos, empresas e gerentes do mercado monetário a comprar e vender esses títulos complexos. A tecnologia financeira atual certamente permite que as empresas incorporem todos os recursos das opções de estoque de empregados em um modelo de precificação. Alguns bancos de investimento irão mesmo cotizar os preços para os executivos que procuram proteger ou vender suas opções antes da aquisição, se o plano de opções da empresa o permitir. Naturalmente, as estimativas baseadas em fórmulas ou em subscrição sobre o custo das opções de ações dos empregados são menos precisas do que os pagamentos em dinheiro ou compartilham subsídios. Mas as demonstrações financeiras devem se esforçar para ser aproximadamente corretas em refletir a realidade econômica em vez de serem exatamente erradas. Os gerentes rotineiramente dependem de estimativas de itens de custo importantes, como a depreciação de instalações e equipamentos e provisões para passivos contingentes, tais como futuras lavagens ambientais e liquidações de processos de responsabilidade de produtos e outros litígios. Ao calcular os custos das pensões dos empregados e outros benefícios de aposentadoria, por exemplo, os gerentes usam estimativas atuariais de taxas de juros futuras, taxas de retenção de funcionários, datas de aposentadoria dos empregados, longevidade dos funcionários e seus cônjuges e escalação de custos médicos futuros. Os modelos de preços e a vasta experiência permitem estimar o custo das opções de compra de ações emitidas em qualquer período com uma precisão comparável ou superior a muitos desses outros itens que já aparecem nas demonstrações de resultados das empresas e nos balanços patrimoniais. Nem todas as objeções ao uso de Black-Scholes e outros modelos de avaliação de opções são baseadas em dificuldades em estimar o custo das opções outorgadas. Por exemplo, John DeLong, em um artigo do Instituto de Empresa Competitiva de junho de 2002 intitulado The Stock Options Controversy e New Economy, argumentou que, mesmo que um valor fosse calculado de acordo com um modelo, o cálculo exigiria ajustes para refletir o valor para o empregado. Ele está apenas meio certo. Ao pagar aos empregados suas próprias ações ou opções, a empresa os obriga a manter carteiras financeiras altamente não diversificadas, um risco ainda mais agravado pelo investimento do próprio capital humano dos funcionários na empresa. Uma vez que quase todos os indivíduos são avessos ao risco, podemos esperar que os funcionários colocem substancialmente menos valor em seu pacote de opções de ações do que outros, melhor diversificados, os investidores. Estimativas da magnitude desse custo de redução do risco do empregado, já que às vezes é chamado de 20 a 50, dependendo da volatilidade do estoque subjacente e do grau de diversificação do portfólio de funcionários. A existência desse custo de peso morto às vezes é usada para justificar a escala aparentemente enorme de remuneração baseada em opções entregue aos altos executivos. Uma empresa que procura, por exemplo, recompensar seu CEO com 1 milhão em opções que valem 1.000 cada um no mercado pode (talvez perversamente) argumentar que deve emitir 2.000 em vez de 1.000 opções porque, da perspectiva dos CEOs, as opções valem a pena Apenas 500 cada. (Nós ressaltamos que esse raciocínio valida o nosso ponto anterior de que as opções são um substituto para o dinheiro). Mas, embora possivelmente seja razoável levar em conta o custo do peso morto ao decidir quanto a remuneração baseada em ações (como opções) inclui em Um pacote de pagamento dos executivos, certamente não é razoável permitir que o custo do peso morto influencie a forma como as empresas registram os custos dos pacotes. As demonstrações financeiras refletem a perspectiva econômica da empresa e não as entidades (incluindo os funcionários) com as quais transaciona. Quando uma empresa vende um produto para um cliente, por exemplo, não precisa verificar o que o produto vale para esse indivíduo. Ele conta com o pagamento em dinheiro esperado na transação como receita. Da mesma forma, quando a empresa compra um produto ou serviço de um fornecedor, não examina se o preço pago foi maior ou menor do que o custo dos fornecedores ou o que o fornecedor poderia ter recebido, vendeu o produto ou serviço em outro lugar. A empresa registra o preço de compra como o dinheiro ou o equivalente em dinheiro que sacrificou para adquirir o bem ou o serviço. Suponhamos que um fabricante de roupas construísse um centro de fitness para seus funcionários. A empresa não faria isso para competir com os clubes de fitness. Isso criaria o centro para gerar maiores receitas com o aumento da produtividade e a criatividade de funcionários mais saudáveis ​​e mais felizes e para reduzir os custos decorrentes da rotação e da doença dos funcionários. O custo para a empresa é claramente o custo de construção e manutenção da instalação, e não o valor que os funcionários individuais podem colocar sobre ela. O custo do centro de fitness é registrado como uma despesa periódica, devidamente ajustada ao aumento esperado da receita e redução nos custos relacionados ao empregado. A única justificativa razoável que vimos para custar opções executivas abaixo do seu valor de mercado decorre da observação de que muitas opções são perdidas quando os empregados saem ou são exercidas muito cedo por causa da aversão ao risco dos funcionários. Nesses casos, o patrimônio líquido existente é diluído menos do que seria, ou não, de forma alguma, reduzindo o custo de compensação da empresa. Embora concordemos com a lógica básica desse argumento, o impacto da confisco e o exercício inicial sobre valores teóricos podem ser grosseiramente exagerados. (Veja o Real Impacto da confiscação e início do exercício no final deste artigo.) O impacto real da confiscação e do exercício antecipado Ao contrário do salário em dinheiro, as opções de compra de ações não podem ser transferidas do indivíduo concedido para qualquer outra pessoa. A intransferibilidade tem dois efeitos que se combinam para tornar as opções dos empregados menos valiosas do que as opções convencionais negociadas no mercado. Primeiro, os empregados perdem suas opções se deixarem a empresa antes que as opções tenham sido adquiridas. Em segundo lugar, os funcionários tendem a reduzir seus riscos ao exercer opções de ações adquiridas muito antes do que um investidor bem diversificado, reduzindo assim o potencial de uma recompensa muito maior se tivessem mantido as opções até o vencimento. Os empregados com opções adquiridas que estão no dinheiro também os exercitarão quando saírem, já que a maioria das empresas exige que os funcionários usem ou percam suas opções na partida. Em ambos os casos, o impacto econômico na empresa de emissão das opções é reduzido, uma vez que o valor e o tamanho relativo das participações existentes dos acionistas são diluídos menos do que poderiam ter sido, ou não. Reconhecendo a crescente probabilidade de que as empresas sejam obrigadas a avaliar as opções de estoque, alguns oponentes estão lutando contra uma ação de retaguarda tentando persuadir os setters padrões a reduzir significativamente o custo relatado dessas opções, descontando seu valor da medida por modelos financeiros para refletir o forte Probabilidade de confisco e exercício inicial. As propostas atuais apresentadas por essas pessoas ao FASB e ao IASB permitiriam às empresas estimar a porcentagem de opções perdidas durante o período de aquisição e reduzir o custo das concessões de opção por esse valor. Além disso, ao invés de usar a data de validade da opção vida em um modelo de preço de opções, as propostas procuram permitir que as empresas usem uma vida esperada para a opção de refletir a probabilidade de um exercício adiantado. O uso de uma vida esperada (que as empresas podem estimar ao fim do período de aquisição, por exemplo, quatro anos) em vez do período contratual de, digamos, dez anos, reduziria significativamente o custo estimado da opção. Alguns ajustes devem ser feitos para confisco e exercícios iniciais. Mas o método proposto exagera significativamente a redução de custos, uma vez que negligencia as circunstâncias em que as opções são mais prováveis ​​de serem perdidas ou exercidas antecipadamente. Quando essas circunstâncias são levadas em consideração, a redução nos custos das opções dos empregados provavelmente será muito menor. Primeiro, considere a confisco. Usar uma porcentagem plana para confisco com base em rotatividade histórica ou potencial de funcionários é válido somente se a perda for um evento aleatório, como uma loteria, independente do preço das ações. Na realidade, no entanto, a probabilidade de confisco está negativamente relacionada ao valor das opções perdidas e, portanto, ao próprio preço das ações. As pessoas são mais propensas a deixar uma empresa e perdem opções quando o preço das ações declinou e as opções valem pouco. Mas se a empresa tiver feito bem e o preço das ações aumentou significativamente desde a data da concessão, as opções se tornaram muito mais valiosas, e os funcionários terão menos chances de sair. Se o volume de negócios e a confiscação dos funcionários são mais prováveis ​​quando as opções são menos valiosas, então pouco do custo total das opções na data da concessão é reduzido por causa da probabilidade de perda. O argumento para o exercício inicial é semelhante. Também depende do preço das ações futuras. Os funcionários tenderão a se exercitar cedo se a maior parte da sua riqueza estiver vinculada à empresa, eles precisam se diversificar e não têm outra maneira de reduzir a exposição ao risco do preço das ações da empresa. No entanto, os executivos seniores, com as maiores participações em opções, não são susceptíveis de exercitar-se antecipadamente e destruir o valor da opção quando o preço das ações aumentou substancialmente. Muitas vezes eles possuem ações irrestritas, que podem vender como um meio mais eficiente para reduzir sua exposição ao risco. Ou eles têm bastante em jogo para contratar com um banco de investimento para proteger suas posições de opção sem exercer prematuramente. Tal como acontece com a característica de confisco, o cálculo de uma vida de opção esperada, independentemente da magnitude das participações dos empregados que exercem antecipadamente, ou a sua capacidade de proteger seu risco por outros meios, subestimaria significativamente o custo das opções outorgadas. Os modelos de preços de opções podem ser modificados para incorporar a influência dos preços das ações e a magnitude da opção de empregados e as participações em ações sobre as probabilidades de confisco e de exercícios iniciais. (Veja, por exemplo, o artigo Mark Rubinsteins Fall 1995 no Journal of Derivatives. Na avaliação contábil das opções de ações dos empregados.) A magnitude real desses ajustes precisa ser baseada em dados específicos da empresa, como a apreciação do preço das ações e a distribuição de Bolsas de opções entre funcionários. Os ajustes, adequadamente avaliados, poderiam ser significativamente menores do que os cálculos propostos (aparentemente endossados ​​pelo FASB e IASB). Na verdade, para algumas empresas, um cálculo que ignora a confisco e o exercício inicial em conjunto poderia aproximar-se do verdadeiro custo das opções do que aquele que ignora completamente os fatores que influenciam a perda dos funcionários e as decisões de exercícios iniciais. Falácia 3: os custos das opções de ações já foram divulgados de forma adequada Outro argumento em defesa da abordagem existente é que as empresas já divulgam informações sobre o custo das concessões de opções nas notas de rodapé das demonstrações financeiras. Investidores e analistas que desejam ajustar as demonstrações de resultados pelo custo das opções, portanto, têm os dados necessários disponíveis. Achamos difícil argumentar esse argumento. Como ressaltamos, é um princípio fundamental da contabilidade que a demonstração de resultados e o balanço devem retratar uma economia subjacente à empresa. Relegar um item de importância econômica tão importante como a opção de empregado concede às notas de rodapé distorceria sistematicamente esses relatórios. Mas mesmo que aceitássemos o princípio de que a divulgação da nota de rodapé é suficiente, na realidade, acharíamos um substituto fraco para reconhecer a despesa diretamente nas declarações primárias. Para começar, analistas de investimentos, advogados e reguladores agora usam bancos de dados eletrônicos para calcular os índices de rentabilidade com base nos números nas demonstrações de resultados auditados e nos balanços das empresas. Um analista que segue uma empresa individual, ou mesmo um pequeno grupo de empresas, poderia fazer ajustes para informações divulgadas em notas de rodapé. Mas isso seria difícil e dispendioso para um grande grupo de empresas que colocaram diferentes tipos de dados em vários formatos não padronizados em notas de rodapé. Claramente, é muito mais fácil comparar empresas em condições equitativas, onde todas as despesas de compensação foram incorporadas nos números de renda. O que é mais, os números divulgados em notas de rodapé podem ser menos confiáveis ​​do que os divulgados nas demonstrações financeiras primárias. Por um lado, os executivos e os auditores normalmente revisam as notas de rodapé suplementares por último e dedicam menos tempo a elas do que os números nas declarações primárias. Como apenas um exemplo, a nota de rodapé no relatório anual do eBay FY 2000 revela um valor justo ponderado da data de outorga das opções outorgadas em 1999 de 105,03 por um ano em que o preço de exercício médio ponderado das ações concedidas foi de 64,59. Apenas o valor das opções outorgadas pode ser mais do que o valor do estoque subjacente, não é óbvio. No ano fiscal de 2000, o mesmo efeito foi relatado: um valor justo das opções outorgadas de 103,79 com um preço médio de exercício de 62,69. Aparentemente, este erro foi finalmente detectado, uma vez que o relatório do ano fiscal de 2001 ajustou retroactivamente os valores justos médios da data de outorga de 1999 e 2000 para 40,45 e 41,40, respectivamente. Acreditamos que os executivos e os auditores exercerão maior diligência e cuidado na obtenção de estimativas confiáveis ​​sobre o custo das opções de compra de ações se esses valores estiverem incluídos nas demonstrações de resultados das empresas do que atualmente fazem para a divulgação da nota de rodapé. Nosso colega William Sahlman, em seu artigo de HBR de dezembro de 2002, Expensing Options Resolve Nothing, expressou a preocupação de que a riqueza de informações úteis contidas nas notas de rodapé sobre as opções de compra de ações outorgadas seria perdida se as opções fossem contabilizadas em despesa. Mas certamente reconhecer o custo das opções na demonstração do resultado não exclui continuar a fornecer uma nota de rodapé que explica a distribuição subjacente das subvenções e a metodologia e as entradas de parâmetros utilizadas para calcular o custo das opções de compra de ações. Alguns críticos da opção de compra de ações argumentam, como o capitalista de risco John Doerr e o CEO da FedEx, Frederick Smith, em uma coluna do New York Times em 5 de abril de 2002, que se o gasto fosse necessário, o impacto das opções seria contado duas vezes no lucro por ação : Primeiro como uma diluição potencial dos ganhos, aumentando as ações em circulação e segundo como uma cobrança contra o lucro reportado. O resultado seria um lucro imprevisto e enganador por ação. Temos várias dificuldades com esse argumento. Primeiro, os custos das opções apenas entram em um cálculo de ganhos por ação diluído (baseado em GAAP) quando o preço de mercado atual excede o preço de exercício da opção. Assim, os números de EPS totalmente diluídos ainda ignoram todos os custos das opções que estão quase no dinheiro ou podem se tornar no dinheiro se o preço das ações aumentou significativamente no curto prazo. Em segundo lugar, relegar a determinação do impacto econômico das concessões de opções de ações exclusivamente para um cálculo do EPS distorce grandemente a mensuração da receita reportada, não seria ajustada para refletir o impacto econômico dos custos das opções. Essas medidas são resumos mais significativos da mudança no valor econômico de uma empresa do que a distribuição prorrateada desse rendimento para os acionistas individuais, revelada na medida do EPS. Isso se torna eminentemente claro quando levado ao seu absurdo lógico: suponha que as empresas compensassem todos os seus fornecedores de materiais, mão-de-obra, energia e serviços adquiridos com opções de ações em vez de dinheiro e evitassem todo o reconhecimento de despesas em sua demonstração de resultados. O seu rendimento e as suas medidas de rentabilidade seriam tão grosseiramente inflado que seria inútil para fins analíticos, apenas o número EPS retiraria qualquer efeito econômico das concessões de opção. A nossa maior objeção a este argumento falso, no entanto, é que mesmo um cálculo de EPS totalmente diluído não reflete totalmente o impacto econômico das bolsas de opção de estoque. O seguinte exemplo hipotético ilustra os problemas, porém, para fins de simplicidade, usaremos bolsas de ações em vez de opções. O raciocínio é exatamente o mesmo para ambos os casos. Digamos que cada uma de nossas duas empresas hipotéticas, a KapCorp e a MerBod, tem 8 mil ações em circulação, sem dívidas e receita anual deste ano de 100 mil. A KapCorp decide pagar seus funcionários e fornecedores 90 mil em dinheiro e não tem outras despesas. A MerBod, contudo, compensa seus empregados e fornecedores com 80 mil em dinheiro e 2.000 ações, a um preço médio de mercado de 5 por ação. O custo para cada empresa é o mesmo: 90.000. Mas seus rendimentos líquidos e números EPS são muito diferentes. O lucro líquido antes de impostos da KapCorps é de 10.000, ou 1,25 por ação. Em contrapartida, a MerBods informou que o lucro líquido (que ignora o custo do capital próprio concedido aos empregados e fornecedores) é de 20.000, e seu EPS é de 2.00 (que leva em consideração as novas ações emitidas). Claro, as duas empresas agora têm diferentes saldos de caixa e números de ações em circulação com um crédito sobre elas. Mas a KapCorp pode eliminar essa discrepância ao emitir 2.000 ações no mercado durante o ano, com um preço médio de venda de 5 por ação. Agora, ambas as empresas têm saldos de caixa fechados de 20.000 e 10.000 ações em circulação. De acordo com as regras contábeis atuais, no entanto, essa transação apenas exacerba a diferença entre os números EPS. O rendimento reportado da KapCorps ainda é de 10.000, uma vez que o valor adicional de 10.000 obtido com a venda das ações não é reportado no lucro líquido, mas seu denominador de EPS aumentou de 8.000 para 10.000. Conseqüentemente, o KapCorp agora informa um EPS de 1,00 para o MerBods 2,00, mesmo que suas posições econômicas sejam idênticas: 10 000 ações em circulação e maiores saldos de caixa de 20 mil. As pessoas que afirmam que as despesas de despesa criam um problema de contagem dupla estão criando uma tela de fumaça para ocultar os efeitos de distorção da renda das concessões de opções de estoque. As pessoas que afirmam que as despesas de despesa criam um problema de contagem dupla estão criando uma tela de fumaça para ocultar os efeitos de distorção da renda das concessões de opções de estoque. Na verdade, se dissermos que a figura EPS totalmente diluída é a forma correta de divulgar o impacto das opções de ações, então devemos mudar imediatamente as regras contábeis atuais para situações em que as empresas emitam ações ordinárias, ações preferenciais conversíveis ou obrigações conversíveis para pagar Serviços ou ativos. At present, when these transactions occur, the cost is measured by the fair market value of the consideration involved. Why should options be treated differently Fallacy 4: Expensing Stock Options Will Hurt Young Businesses Opponents of expensing options also claim that doing so will be a hardship for entrepreneurial high-tech firms that do not have the cash to attract and retain the engineers and executives who translate entrepreneurial ideas into profitable, long-term growth. This argument is flawed on a number of levels. For a start, the people who claim that option expensing will harm entrepreneurial incentives are often the same people who claim that current disclosure is adequate for communicating the economics of stock option grants. The two positions are clearly contradictory. If current disclosure is sufficient, then moving the cost from a footnote to the balance sheet and income statement will have no market effect. But to argue that proper costing of stock options would have a significant adverse impact on companies that make extensive use of them is to admit that the economics of stock options, as currently disclosed in footnotes, are not fully reflected in companies market prices. More seriously, however, the claim simply ignores the fact that a lack of cash need not be a barrier to compensating executives. Rather than issuing options directly to employees, companies can always issue them to underwriters and then pay their employees out of the money received for those options. Considering that the market systematically puts a higher value on options than employees do, companies are likely to end up with more cash from the sale of externally issued options (which carry with them no deadweight costs) than they would by granting options to employees in lieu of higher salaries. Even privately held companies that raise funds through angel and venture capital investors can take this approach. The same procedures used to place a value on a privately held company can be used to estimate the value of its options, enabling external investors to provide cash for options about as readily as they provide cash for stock. Thats not to say, of course, that entrepreneurs should never get option grants. Venture capital investors will always want employees to be compensated with some stock options in lieu of cash to be assured that the employees have some skin in the game and so are more likely to be honest when they tout their companys prospects to providers of new capital. But that does not preclude also raising cash by selling options externally to pay a large part of the cash compensation to employees. We certainly recognize the vitality and wealth that entrepreneurial ventures, particularly those in the high-tech sector, bring to the U. S. economy. A strong case can be made for creating public policies that actively assist these companies in their early stages, or even in their more established stages. The nation should definitely consider a regulation that makes entrepreneurial, job-creating companies healthier and more competitive by changing something as simple as an accounting journal entry. But we have to question the effectiveness of the current rule, which essentially makes the benefits from a deliberate accounting distortion proportional to companies use of one particular form of employee compensation. After all, some entrepreneurial, job-creating companies might benefit from picking other forms of incentive compensation that arguably do a better job of aligning executive and shareholder interests than conventional stock options do. Indexed or performance options, for example, ensure that management is not rewarded just for being in the right place at the right time or penalized just for being in the wrong place at the wrong time. A strong case can also be made for the superiority of properly designed restricted stock grants and deferred cash payments. Yet current accounting standards require that these, and virtually all other compensation alternatives, be expensed. Are companies that choose those alternatives any less deserving of an accounting subsidy than Microsoft, which, having granted 300 million options in 2001 alone, is by far the largest issuer of stock options A less distorting approach for delivering an accounting subsidy to entrepreneurial ventures would simply be to allow them to defer some percentage of their total employee compensation for some number of years, which could be indefinitelyjust as companies granting stock options do now. That way, companies could get the supposed accounting benefits from not having to report a portion of their compensation costs no matter what form that compensation might take. What Will Expensing Involve Although the economic arguments in favor of reporting stock option grants on the principal financial statements seem to us to be overwhelming, we do recognize that expensing poses challenges. For a start, the benefits accruing to the company from issuing stock options occur in future periods, in the form of increased cash flows generated by its option motivated and retained employees. The fundamental matching principle of accounting requires that the costs of generating those higher revenues be recognized at the same time the revenues are recorded. This is why companies match the cost of multiperiod assets such as plant and equipment with the revenues these assets produce over their economic lives. In some cases, the match can be based on estimates of the future cash flows. In expensing capitalized software-development costs, for instance, managers match the costs against a predicted pattern of benefits accrued from selling the software. In the case of options, however, managers would have to estimate an equivalent pattern of benefits arising from their own decisions and activities. That would likely introduce significant measurement error and provide opportunities for managers to bias their estimates. We therefore believe that using a standard straight-line amortization formula will reduce measurement error and management bias despite some loss of accuracy. The obvious period for the amortization is the useful economic life of the granted option, probably best measured by the vesting period. Thus, for an option vesting in four years, 148 of the cost of the option would be expensed through the income statement in each month until the option vests. This would treat employee option compensation costs the same way the costs of plant and equipment or inventory are treated when they are acquired through equity instruments, such as in an acquisition. In addition to being reported on the income statement, the option grant should also appear on the balance sheet. In our opinion, the cost of options issued represents an increase in shareholders equity at the time of grant and should be reported as paid-in capital. Some experts argue that stock options are more like contingent liability than equity transactions since their ultimate cost to the company cannot be determined until employees either exercise or forfeit their options. This argument, of course, ignores the considerable economic value the company has sacrificed at time of grant. Whats more, a contingent liability is usually recognized as an expense when it is possible to estimate its value and the liability is likely to be incurred. At time of grant, both these conditions are met. The value transfer is not just probable it is certain. The company has granted employees an equity security that could have been issued to investors and suppliers who would have given cash, goods, and services in return. The amount sacrificed can also be estimated, using option-pricing models or independent estimates from investment banks. There has to be, of course, an offsetting entry on the asset side of the balance sheet. FASB, in its exposure draft on stock option accounting in 1994, proposed that at time of grant an asset called prepaid compensation expense be recognized, a recommendation we endorse. FASB, however, subsequently retracted its proposal in the face of criticism that since employees can quit at any time, treating their deferred compensation as an asset would violate the principle that a company must always have legal control over the assets it reports. We feel that FASB capitulated too easily to this argument. The firm does have an asset because of the option grantpresumably a loyal, motivated employee. Even though the firm does not control the asset in a legal sense, it does capture the benefits. FASBs concession on this issue subverted substance to form. Finally, there is the issue of whether to allow companies to revise the income number theyve reported after the grants have been issued. Some commentators argue that any recorded stock option compensation expense should be reversed if employees forfeit the options by leaving the company before vesting or if their options expire unexercised. But if companies were to mark compensation expense downward when employees forfeit their options, should they not also mark it up when the share price rises, thereby increasing the market value of the options Clearly, this can get complicated, and it comes as no surprise that neither FASB nor IASB recommends any kind of postgrant accounting revisions, since that would open up the question of whether to use mark-to-market accounting for all types of assets and liabilities, not just share options. At this time, we dont have strong feelings about whether the benefits from mark-to-market accounting for stock options exceed the costs. But we would point out that people who object to estimating the cost of options granted at time of issue should be even less enthusiastic about reestimating their options cost each quarter. We recognize that options are a powerful incentive, and we believe that all companies should consider them in deciding how to attract and retain talent and align the interests of managers and owners. But we also believe that failing to record a transaction that creates such powerful effects is economically indefensible and encourages companies to favor options over alternative compensation methods. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. Companies should choose compensation methods according to their economic benefitsnot the way they are reported. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. A version of this article appeared in the March 2003 issue of Harvard Business Review. How Employee Stock Options Can Influence the Value of Ordinary Shares Tallying corporate profits has never been easy, but in the past few years its become even harder as accountants, executives and regulators debate how to count the ever growing number of stock options issued to top managers and rank-and-file employees. Most of the debate is over whether options should be counted as an expense, which would reduce reported earnings and possibly undermine share prices. But theres another, equally important problem that gets less attention, says Wharton accounting professor Wayne R. Guay. What effect do options have on the number of stock shares a company has in circulation The answer can make a big difference when a company computes its earnings per share, and when investors calculate the critical price-to-earnings ratio. A firms equity is not just common stock, says Guay. The other big chunk is employee stock options Most of the debate over stock options has been how to treat stock options as an expense in the numerator of the earnings-per-share (calculation).but their effect on the denominator has to be fixed as well. Guay, John E. Core . professor of accounting at Wharton, and S. P. Kothari, professor of accounting at the Massachusetts Institute of Technology, examined the problem in their paper, The Economic Dilution of Employee Stock Options: Diluted EPS for Valuation and Financial Reporting . The paper was published in The Accounting Review in July 2002, and has special relevance now because regulators such as the Financial Accounting Standards Board are expected to modify options accounting rules next year. After studying 731 stock options plans at American Corporations, Guay and his colleagues concluded that the existing FASB treasury-stock method of accounting for the dilutive effects of outstanding options systematically understates the options dilutive effects, and thus overstates reported EPS (earnings per share). The authors conclude that current accounting rules cause options dilution to be understated by an average of about 50 that options dilution is really twice what companies say it is. Understating dilution inflates earnings per share, the authors say. 8220We incorporate the time value of the option in our measurement and thats going to lead to more dilution,8221 says Guay. 8220If investors fail to consider this dilution, then stock prices can be inflated. Employee options give their owners the right to buy shares at a set price anytime over a given period. Typically, the purchase price (also called the strike or exercise price) is the stocks price on the day the options are issued. The right to exercise the options may vest all at once or in stages on the first few anniversaries of the grant. Employee options usually expire if they are not exercised within 10 years. Options appeal to employees because they can convey great value without requiring that the employee put money at risk, as one does owning actual shares of stock. If the share price rose over 10 years to 100, an option with a 25 exercise price would be worth 75. The employee could exercise the right to buy the shares for 25, then immediately sell them on the open market for 100. If the share price instead fell to 15, the option would be worthless, but the employee would not have lost money. Had he owned real shares, hed have lost 10 per share. Sponsored Content: In 1985, options outstanding on companies books options that had been granted but not yet exercised equaled 4.6 of the companies ordinary shares of common stock. By 1995, that figure had grown to 8.9, the authors write. Options became even more popular in the late 90s and continue to be widely used despite criticism of their role in the soaring executive compensation of the past few years. The growing use of options has raised a debate about how they should be accounted for. Some advocate carrying them as an expense, arguing options have value and should be considered a compensation cost just like wages and other benefits. Others say that since options dont involve a transfer of cash out of company coffers, they should not be expensed. This issue has received a great deal of attention in the past few years, and the FASB expected to issue new rules in 2004 requiring some form of expensing. But this still leaves the second problem of how to account for options-related dilution of share value, Guay and his colleagues say. Companies have various ways of providing the shares needed to turn over to employees who exercise options. Some companies draw on a reserve of shares that have not yet been in circulation. Others use profits to buy back shares on the open market, using them to build a reserve to meet options exercises. Either way, when options are exercised the result is that more shares are in circulation, and that reduces, or dilutes, the value of shares previously in investors hands. If a company had one million shares outstanding and employees exercised options to purchase 200,000 shares, there would then be 1.2 million shares outstanding. This would affect earnings per share, which is figured by dividing the companys total earnings for the period by the number of shares outstanding. If the company earned 1 million, earnings per share would be 1 before the options were exercised, and only 83.3 cents after the exercise. Since a stocks price is heavily influenced by earnings per share, lower per-share earnings would likely cause the share price to fall. In practice, the accounting is not as simple as in this example. Its easy to see the dilution caused by options that are exercised, but what about the options that could be exercised but havent been Investors have to calculate the potential harm that could be done if options are exercised, but they dont know when the options will be exercised, if at all. Many options holders wait to exercise until shortly before their options expire, hoping the share price will rise further Under current accounting rules, this uncertainty is handled in a fairly simple way: by figuring how many shares could be purchased at the current market price if all in-the-money options were exercised. Those are options with a strike price lower than the current market price. If the stock price is 10 and the exercise price is 5, each option could make its owner a 5 profit. That is enough to buy of a share. Hence, each option creates share that is added to the total number of common shares outstanding in order to calculate diluted earnings per share. A company might have one million options outstanding, but count only 500,000 in the diluted earnings per share calculation. The problem with this approach, the authors say, is that it uses too low a figure for potential options-related profits. That means it understates the number of shares that could be bought with those profits. Hence, the dilution is understated as well. Since options holders tend to postpone exercising until share prices rise further, the value of an in-the-money option held today is actually greater than the difference between todays market price and the strike price. For example, if an employee held a 25 option and the share price were 75, the current accounting rules would value the option at 50. But if one offered the employee 50 for the option, he might well refuse to sell because he would prefer to bet that a higher share price would make his option more valuable later. In fact, this is what the typical employee does. In addition, the FASB method assigns no value to options that could not be exercised at a profit. Those are at-the-money options, where the strike price and market price are the same, and out-of-the-money options, where the strike price is higher than the market price. In fact, if one asked an employee to relinquish one of these options for nothing, he would likely refuse since, even if the option is worthless today, the stocks price might later rise enough to put the option in the money. Its because these options have such a long maturity that they have so much extra value, Guay says. To figure just how much value the in-, at-, and out-of-the-money options have to their owners, the authors studied 731 options plans from 1995 to 1997. They concluded that while the FASB approach might, for example, value an option at 50, it might have a real value of 80 or more to its owner. That means the options-related profits could buy more shares, causing greater dilution when those are added to common shares to figure diluted earnings per share. If the 80 figure were used, earnings per share should be lower and the stock price could therefore fall. Among all the options plans studied, the authors found that options should increase the number of shares used in the diluted earnings-per-share calculation by 2.96. The FASB method accounted for only half the dilution 1.46. In the most extreme cases, options dilution was about 22, but the FASB approach put it at only 14.5. Guay says he and his colleagues are not wedded to their own options-valuation model, since any approach involves a lot of assumptions about factors like future stock prices and at what point employees will choose to exercise. But they believe their findings demonstrate that rule makers should go beyond the current debate about whether to count options as an expense. They also should seek a better way of figuring how options undermine the value of ordinary shares.

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As corretoras on-line estimam que, em média, 15-20 do comércio de varejo agora ocorre em dispositivos móveis, a maioria deles produtos de maçã que não são muito mais antigos que o mercado de touro. O pensamento entre os executivos de corretagem é que os investidores usam seus smartphones para rastrear o mercado e fazer negócios durante o dia útil, mas uma vez que o sol se põe, os tablets são exibidos. As tabelas fornecem aos usuários mais imóveis para gerenciar suas carteiras, aprender sobre os mercados via streaming de vídeo, realizar pesquisas e pensar em tradições de amanhã. Scott Pollack para Barrons é claro que os dispositivos que usamos e as formas em que os usamos estão mudando fundamentalmente e que oferece aos investidores espaço para o crescimento, limitado apenas pela criatividade das ferramentas que fornecemos, diz Ram Subramaniam, presidente Da corretora de varejo da Fidelity Investments. Na pesquisa do ranking anual Barrons 19 dos melhores corretores on-line, ficou claro para nós que a personalização de cada experiência comercial e de investimento, independentemente do tempo ou da localização, estava se tornando uma realidade. É mais do que apenas hardware. Nossos principais corretores permitem que você personalize tudo, desde o seu bilhete de comércio até seus relatórios de análise de portfólio, acelerando você ao fazer pedidos enquanto o ajuda - compreenda seus ganhos e perdas. Os clientes estão chegando ao ponto em que querem uma robusta plataforma de negociação móvel com capacidade de nuvem que pode paralelar suas plataformas de negociação de desktop, diz Steve Sanders, vice-presidente executivo de marketing e desenvolvimento de produtos da Interactive Brokers. Ao cutucar e estimular vários sites, sistemas para download e aplicativos móveis para ver o que eles podiam fazer, percebemos que alguns intermediários reverteram o processo de desenvolvimento: eles criam aplicativos móveis primeiro e, em seguida, os adaptam ao trabalho em suas outras plataformas. Por exemplo, o TD Ameritrades Mobile Trader permite que você configure uma coluna listando suas posições e lhe dê a possibilidade de avaliar seu portfólio contra qualquer índice ou estoque. Uma vez criado, o mesmo display aparece quando você faz logon na plataforma da Web. É notável quando você considera que as aplicações financeiras de celulares foram pensadas inicialmente como boas maneiras de verificar o saldo da conta ou o preço do fechamento de ações. Hoje, você pode até colocar um comércio de opções multileg em seu iPhone ou Android. O mercado de touro, juntamente com a proliferação de locais de distribuição eletrônica, fez 2013 um bom ano para a maioria dos corretores. No geral, houve um aumento de 21 em ações e transações de opções para os corretores on-line que relatam esses números. Nossa revisão inclui uma nova empresa, a Livevol, mas outra nova roupa, a ZacksTrader, lançada muito tarde para inclusão no ranking que acompanha este artigo. O ritmo das aquisições na indústria de corretagem online diminuiu, após a aquisição da TD Américas da compra de pensadores em 2009, a compra de opções da Charles Schwabs em 2011, a aquisição do ShareBuilder em 2012 e a incorporação da TradeKing com a Zecco nesse mesmo ano. A aquisição mais recente foi da SogoTrade, adquirida por um grupo de investidores privados que planejam direcioná-lo para investidores chineses que procuram comprar títulos dos EUA. DITO ISTO . AINDA, um mercado muito competitivo e consciente de preços que poderia levar a mais negócios, especialmente com os preços das ações dos corretores subindo (veja o gráfico de acompanhamento), aumentando o ímpeto para o crescimento corporativo. Qualquer consolidação adicional pode ocorrer à medida que um ambiente regulatório cada vez mais oneroso pressiona a rentabilidade do corretor, diz Sanders. Ele acredita que as empresas totalmente automatizadas que podem utilizar economias de escala prosperarão. Taxas baixas e baixas taxas de juros tornam difícil a entrada no negócio, observa Jim Swartwout, presidente da TradeMonster. No entanto, ele acrescenta: quotSmall jogadores continuarão a buscar maneiras inovadoras de oferecer serviços. Hoje, isso significa oferecer aos dispositivos móveis para se manterem conectados aos clientes - ou possivelmente se conectarem com clientes de alguém. Apenas três das 20 empresas nesta pesquisa dos anos não possuem algum tipo de aplicação móvel. Na verdade, um punhado recusou-se a participar porque queriam mais tempo para criar ou atualizar recursos móveis. QuotMobile investing ainda está em sua infância e é muito parecido com o investimento na Internet foi no final dos anos 90, com as notas Swartwout. Há uma vantagem substancial para plataformas de alta qualidade e bem projetadas para continuar a ganhar participação de mercado via mobile. quot Então, quem está fazendo o melhor trabalho para os investidores Quatro dos 20 corretores que revisamos este ano ganhou 4 estrelas de um possível cinco. Eles são Interactive Brokers, TradeMonster, Place Trade e TD Ameritrade. Reconhecendo que o seu estilo de negociação e investimento pode diferir do nosso modelo, também identificamos os melhores corretores online em seis categorias - comércio de alta freqüência, serviço personalizado, investimento internacional, investimento de longo prazo, serviços para iniciantes e negociação de opções - para ajudá-lo a decidir onde você deve abrir (ou transferir) uma conta. Mostramos os corretores que estavam nos extremos quando calculamos o custo mensal de negociação para os comerciantes infrequentes, bem como para aqueles que trocam várias vezes por dia. (Veja como classificamos nossos melhores corretores on-line para nossa metodologia.) (Tabelas: Dados subjacentes para rankings de corretores) A ​​Barrons tentou tornar o processo de seleção um pouco mais fácil este ano. Forneceram leitores de Barrons com comparações separadas lado a lado para que você possa ver como nossos números numéricos foram alcançados e como as estrelas foram premiadas. Você não pode apenas ver a classificação da empresa, por exemplo, ofertas móveis, mas uma quebra de quais plataformas móveis específicas um corretor on-line individual oferece suporte ou se a plataforma móvel permite a negociação de ações estrangeiras, por exemplo. Começamos com nosso top, 4 estrelas, corretores e, em seguida, seguimos para o resto, cada um agrupado pelo ranking das estrelas. É a revisão mais abrangente que produzimos. Com base nos cálculos numéricos da Barrons, os Interactive Brokers (roteadores interativos) reivindicam o primeiro lugar no terceiro lugar pelo terceiro ano consecutivo. A empresa continuou a melhorar a sua plataforma padrão para download e atualizou suas ofertas móveis para que elas possam ser personalizadas pelos clientes. Novas ferramentas para comerciantes de opções incluem Strategy Builder e Option Strategy Lab, que o ajudam a formular e depois testar a adequação das estratégias. Ambas as ferramentas explicam o que eles estão fazendo em inglês simples, para que você também aprenda mais sobre negociação de opções. Também gostamos do novo Laboratório de Probabilidade do Interactive Brokers, que traduz preços de opções de ações na previsão de preços dos mercados para esse patrimônio particular. Por exemplo, digamos que você está considerando negociar alguns motores Tesla tsla -0.20560965201536252 Tesla Inc. EUA Nasdaq USD 257.24 -0.53 -0.20560965201536252 Data (1486488687629-0600) Volume (15 minutos atrasado). 2143819 Proporção de PE NA Valor de mercado 41523910924.4677 Rendimento de dividendos NA Rev. por Empregado 454119 Mais detalhes de cotações e notícias raquo tsla em seu valor Suas opções de alteração de posição (ticker: TSLA) de sua mudança. Você entraria sua previsão de preço para o estoque e, em seguida, o Laboratório de Probabilidade calcula as chances de seu alvo ser alcançado. Você pode construir uma estratégia com o maior lucro esperado, com base na sua previsão. A atualização de corretores on-line da sua plataforma de negociação Mosaic permite que um usuário configure vários layouts comerciais usando guias, o que significa que você pode criar espaços de trabalho com base em uma tarefa ou estilo comercial. Por exemplo, você pode coletar todas as suas ferramentas de pesquisa favoritas sob uma guia e mudar para ela rapidamente quando precisar desses recursos. Existe um aspecto e sensação do iPad para o novo layout, tornando a transição do dispositivo móvel para a área de trabalho suave. DISTRIBUIDORES MENOS FREQUENTES. Quem nunca foi o público-alvo das empresas, pode se encontrar mais interessado do que antes, porque os Interactive Brokers renunciaram recentemente ao mínimo de 10 meses para aqueles com 100.000 ou mais em suas contas domésticas. No passado, evitamos recomendar o Interactive para quem não é um grande comerciante porque suas ferramentas e ofertas atendem mais aos fundos de hedge e aos consultores de investimentos registrados. Mas hoje, oferece muito mais suporte para novos clientes, incluindo indivíduos, especialmente aqueles com contas maiores. Sim, usar a palavra quotsupportquot na mesma frase como Interactive Brokers (sem o modificador quotdismalquot) é uma mudança para nós, mas a empresa claramente tornou este um ponto de foco. Interactive Brokers continua a ter preços extremamente competitivos e as taxas de margem mais baixas de qualquer corretor em nossa pesquisa. Você pode incorrer em algumas taxas de dados, mas a empresa cuida de quaisquer opções - custos de exercício, que podem gerar taxas inesperadas em muitos outros corretores. O TradeMonster (trademonster) ocupa novamente o segundo lugar, com base em nossas tabulações. Uma chave para seu alto ranking contínuo é o sucesso das empresas em trazer a funcionalidade de desktop para dispositivos móveis. A experiência TradeMonster permanece relativamente consistente, independentemente de onde você estiver. As empresas lançaram recentemente o scanner de mercado móvel liveAction, que oferece uma grande variedade de exames técnicos e fundamentais, agora podem ser executados em iPads e iPhones e em breve estarão disponíveis para dispositivos Android. Um dos nossos recursos favoritos de longa duração, o TradeCycle, também foi estendido para plataformas móveis. O TradeCycle traz disciplina para a decisão de negociação, incluindo uma extensa análise da rentabilidade potencial das transações e permitindo a criação de uma estratégia de saída. Ele inclui ajuda sensível ao contexto, para que você possa ser solicitado a fazer seu próximo movimento, independentemente de onde você estiver na plataforma. Basta clicar no ponto de interrogação visível em cada tela, e você obtém uma explicação. A TradeMonster baixou as suas comissões de capital em 2,55 em 3 de março, para 4,95 por transação, tornando suas tarifas extremamente competitivas. O intermediário on-line integrou a negociação de futuros em sua plataforma em 11 de março, juntamente com muitos materiais educacionais relacionados. Anteriormente, a negociação de futuros exigia um login separado. A empresa também lançou uma ferramenta de escada de futuros chamada Vertigo, juntamente com 11 tipos de pedidos para negociação de futuros. Os comerciantes de futuros às vezes devem adivinhar o que uma transação potencial fará aos seus saldos de margem e poder de compra, mas a plataforma de futuros TradeMonsters tem cálculos em tempo real para os dois. Para negociação de opções, que é o foco das empresas, uma longa lista de novos recursos foi adicionado. Entre eles: inclusão de opções não padronizadas (minis, jumbos, opções ajustadas) em todas as ferramentas das plataformas. Todas as citações são transmitidas, incluindo cadeias de opções e cálculos que afetam o perfil de risco de uma estratégia, então você está sempre usando os dados atuais. Novos recursos no pacote de gráficos de streaming de comércio incluem a exibição de trocas de opções, o que é bastante raro. Você pode até ver um histórico de preços de spreads nos gráficos de opções. O mecanismo de previsão do TradeMonsters StrategySEEK permite que você detalhe eventos específicos, e a empresa adicionou muito poder de fogo aos seus servidores, para que outras telas possam ser executadas. Nós gostamos dessa plataforma por sua aparência consistente em dispositivos e por sua abordagem holística de compra e venda. Em TERCEIRO LUGAR é uma corretora de serviço completo construída na plataforma Interactive Brokers, Place Trade (placetrade). Sua estrutura de tarifas é ligeiramente superior ao Interactive Brokers, mas oferece mais serviços. O CEO da Sarah Place observa que sua empresa adicionou alguns serviços de planejamento financeiro a la carte, que funcionam tanto para clientes em linha como para serviços completos, mesmo que não tenham uma conta do Place Trade. Nós fomos capazes de ajudar algumas pessoas que sentiram que outras empresas não estavam interessadas em ajudá-los ou dar-lhes um conselho imparcial, mas ela diz. O conjunto de ferramentas Interactive Brokers para conselheiros de investimentos registrados permite que empresas como a Place Trade usem a tecnologia enquanto o embalam em um nível diferente de serviço. Os clientes do Place Trades variam de comerciantes online totalmente independentes e indivíduos que usam as funções de serviço completo para os fundos de fundo mútuo e fundos de hedge, bem como outras instituições financeiras. A Place Trade diz que os clientes podem comprar e vender por conta própria ou pedir o maior conselho possível. Comissões de serviço completo, que começam em 15 uma transação, chute quando você traz um consultor financeiro em sua tomada de decisão. TD Ameritrade (tdameritrade) ocupa o quarto lugar em nosso ranking numérico. Esta corretora alterou sua estratégia de desenvolvimento no ano passado e é uma daqueles que cria recursos para negociação móvel e, em seguida, os leva de volta à plataforma de desktop. A ênfase móvel é suportada pelas estatísticas de negociação e conta da TD Ameritrades, que mostram que quase metade de seus novos clientes baixam o aplicativo móvel antes de iniciar sessão na área de trabalho. Uma porcentagem crescente de clientes da TD Ameritrades são móveis apenas - ainda é inferior a 10, mas a porcentagem está em alta. O TD Ameritrade criou uma maneira quase perfeita de trabalhar em vários dispositivos. Uma lista de observação que você configurou no seu iPhone pode ser usada na próxima vez que você assina na área de trabalho. Você pode compartilhar gráficos em todos os dispositivos, bem como testar idéias comerciais em qualquer plataforma. TD Ameritrades lançou recentemente o Android não é tão poderoso quanto os aplicativos iOS, mas possui a maioria dos recursos, incluindo gráficos personalizáveis. A plataforma mais poderosa da suíte, especialmente para comerciantes de opções, continua sendo a thinkorswim, que chegou à TD Ameritrade através da aquisição de 2009. Pode ser personalizado. As estatísticas das opções mostram onde as ordens são executadas em relação ao preço da oferta e da oferta, o que pode lhe dar pistas sobre futuros movimentos de preços. A maioria das telas em thinkorswim inclui um botão com o quotshare, que permite que você publique em qualquer site de mídia social um link para o gráfico, lista de exibição ou artigo de notícias que você está olhando. Se você compartilhar com outro cliente do thinkorswim, a tela inteira é duplicada na área de trabalho dessas pessoas. O site TDT Ameritrades reformado foi lançado lentamente para evitar clientes chocantes estabelecidos, mas o layout mais moderno facilita a criação de recursos. Ele usa uma estrutura de grade e inclui uma função de pesquisa consolidada que pode localizar qualquer coisa, desde símbolos de ticker até dicas sobre como usar uma peça de tecnologia específica. A maioria das funcionalidades pode ser acessada a partir de uma única tela. Não há necessidade de clicar em vários menus. Os programas educacionais são uma força real no TD Ameritrade, que os organiza por tópico. Eles incluem uma variedade de vídeos de alto valor de produção que são organizados em listas de reprodução. À medida que você assiste essas listas de reprodução, você ganha pontos que podem ser trocados por livros, comissões sem comissões e outras coisas interessantes. A TD Ameritrade tem uma enorme base de clientes e continua a tentar servir a todos, desde investidores de mola e pop até hedge funds para Gen Xers e Millennials, que estão acostumados a envolver experiências visuais. A TradeStation (tradestação) continua a liderar o caminho para comerciantes freqüentes que gostam de desenvolver sua própria estratégia. A versão 9.5 da plataforma para download possui uma potência adicional para testes de estratégia e otimização, projetada para acelerar consideravelmente os cálculos. Os testes de velocidade executados na nova plataforma mostram que muitos cálculos são executados em cerca de um quarto do tempo da versão anterior. A empresa anunciou no mês passado a abertura da TradingApp Store, que permite aos desenvolvedores da TradeStation compartilhar e vender seus aplicativos de análise e outros complementos para a plataforma. Você pode encontrar aplicativos proprietários TradeStation, bem como aqueles escritos por desenvolvedores de terceiros na TradingApp Store, tornando a plataforma para download muito flexível. Apenas anunciado é o Bollinger Bands Toolkit, você pode participar de um webinar com o autor e profissional de mercado John Bollinger em 19 de março às 4:30 p. m. ET. Os investidores com 100.000 ou mais em sua conta TradeStation deram o pagamento da taxa da plataforma 99.95month, tornando essas ferramentas acessíveis para comerciantes menos frequentes. Para aqueles que desejam trocar todo o mundo, a TradeStation adicionou inúmeros produtos de futuros, bem como o acesso a trocas internacionais e produtos de forex. Os aplicativos móveis foram atualizados e as telas no aplicativo iPad podem ser tão detalhadas quanto você. As características de gráficos no iPad são extensas e incluem a maioria dos indicadores técnicos que você encontra na plataforma para download. A plataforma baseada em Web do TradeStations, que foi muito básica até recentemente, foi significativamente melhorada e tornada muito customizável. Esta plataforma ainda é altamente analítica, e pode ser demais para o comerciante casual. O OptionsXpress (optionsxpress) focado em suas plataformas móveis ao longo do ano passado, integrando o All-in-One Trade Ticket em todos os dispositivos disponíveis. Você também pode negociar estratégias de opções de três e quatro pernas, e use o tipo de ordem de Limite de caminhada das empresas para inserir pedidos de spread e economizar dinheiro na transação. O limite de caminhada agora permite que os clientes escolham o preço de partida, o preço final e o aumento de preço, bem como a quantidade de tempo que a ordem repousa em cada ponto de preço, de dois a 60 segundos, antes de se mudar. Toda a adoção do produto continua a crescer - especialmente para os comerciantes de spread e single leg, diz CEO Joseph Vietri. Quot Walk Limit tornou-se um cliente favorito, como vemos o uso contínuo mês a mês em relação aos nossos comerciantes de opções, e ele observa. O OptionsXpress teve um recurso chamado Trading Patterns em sua plataforma da Web na última década. Ele mostrou o que outros que estavam negociando a equidade que você estava analisando também compraram. A idéia era como ferramentas de compras on-line que lhe dizem o que você pode querer comprar com base no que está em seu carrinho de compras. Esta funcionalidade agora foi estendida para negociação de opções e fornece aos clientes informações sobre as chamadas de maior volume e colocam seus símbolos favoritos. Após a aquisição pela Schwab em 2011, a integração da OptionsXpress na plataforma Schwab continua acelerada, com o objetivo de puxar completamente as duas plataformas em 2015. Embora a maioria dos benefícios tecnológicos estejam fluindo para a plataforma Schwab, os clientes das opçõesXpress podem participar Sessões gratuitas de 60 minutos com um especialista em negociação para obter uma plataforma personalizada completa. Os gráficos de transmissão foram aprimorados com gráficos de comparação de símbolos e cálculos de tempo de volatilidade adicionais. O OptionsHouse (casa de opções) fez inúmeras melhorias em suas capacidades de alerta, que agora funcionam como seguir um feed do Twitter. Se você clicar em QuotFollowquot ao olhar para um símbolo de ticker específico, você será solicitado a inserir o tipo de alerta que você quisesse, o que pode ser uma mudança de preço ou mesmo um evento técnico. Você controla o canal de entrega de cada alerta especificando e-mail, texto, um pop-up se você estiver logado e outros. Quando o alerta dispara, você pode criar um bilhete comercial diretamente do pop-up, o que pode ser extremamente útil se seu alerta foi definido para tirar lucros ou parar uma perda. Estes alertas também funcionam nas opções se espalham. O CEO George Ruhana diz, historicamente, os alertas foram produtos parafusados, mas estamos fazendo deles um elemento central da plataforma. Ele vê dispositivos conectados através de alertas e uso extensivo de dispositivos móveis com essa tecnologia. Extensões para alertas incluirão alertas de portfólio e conta, bem como alterações às pontuações de risco de propriedade das empresas, então fique atento. Como o próprio nome sugere, este corretor dedica muitos recursos à análise de opções. O Risk Viewer dá uma olhada no que acontecerá com o tempo para um spread. Os eventos do calendário, incluindo dividendos e outras ações corporativas, são refletidos nas listas de vigilância e nas carteiras, para que você possa ver rapidamente o que está acontecendo e afetará seus investimentos. O Trade Generator permite que você encontre possibilidades baseadas em estratégias e perspectivas de mercado. Este tipo de ferramenta pode ser extremamente útil se o mercado de touro se desvanecer e virar a baixa. TradeKing (tradeking) está crescendo por aquisição. Em 2013, a TradeKing assumiu os ativos da GAIN Securities suavemente, tendo adquirido alguma experiência em uma compra anterior, da Zecco. Grande parte do seu trabalho durante o último ano foi por trás dos bastidores, incluindo algumas mudanças importantes na infraestrutura tecnológica, como atualizações para todas as firmas de hardware, software e equipamentos de rede. O CEO Don Montanaro diz, o resultado dessas mudanças nos posiciona para ser mais eficiente e escalável à medida que nossa base de clientes cresce. O TradeKing lançará mais recursos voltados para o cliente em 2014. Como outros corretores, a estratégia de desenvolvimento começará com as plataformas móveis E depois seja estendido para a área de trabalho. O objetivo é criar uma experiência de usuário único, não importa como o cliente esteja acessando os recursos do TradeKings. Nós somos grandes crentes nesta estratégia, diz Montanaro, e será interessante ver como o resto da indústria responde a essa tendência crescente. O TradeKing reuniu um Grupo de Usuários do TradeKing, que atualmente é apenas norte de 2.000, para ajudar Traça o roteiro para o futuro e planeje novos recursos para lançar este ano. Um pedaço de feedback já implementado é uma atualização da página de Resumo da Conta, incluindo a capacidade de visualizar apenas suas posições de opções. A Fidelity (fidelidade) lançou recentemente o Trade Armor, que está integrado na sua plataforma Active Trader Pro, com o objetivo de encorajá-lo a desenvolver um plano de saída e atuar sobre as oportunidades comerciais. Análises de opções adicionais foram dobradas para o Active Trader Pro, juntamente com calculadoras de probabilidade bem projetadas e ferramentas de volatilidade. Embora a Fidelity seja sempre um dos nossos melhores corretores para investidores de longo prazo, reforçou seriamente suas ferramentas de análise e negociação de opções. A empresa foi um adotante muito precoce de negociação móvel, e adicionou dados de mercado de streaming para todas as plataformas móveis este ano. Uma ferramenta interessante é que você pode acessar o fluxo de dados e uma grande quantidade de dados de mercado antes de iniciar sessão no aplicativo móvel, desde que você faça logon pelo menos uma vez a cada 30 dias. Desta forma, você pode monitorar os mercados antes de digitar todos esses números e letras - um toque muito agradável. Falando em investidores de longo prazo, a Fidelity agora oferece 65 ETFs que podem ser negociados sem comissão, além de milhares de fundos de investimento. A nova ferramenta de Análise de Renda Fixa possibilita prever o fluxo de caixa e gerar estatísticas de risco. A Ferramenta Online Ladder Ladder oferece um processo de três passos para seleção de títulos, com uma série completa de gráficos principais e de interesse, ferramentas de análise de risco e ofertas educacionais para você. Um problema contínuo com as plataformas Fidelity deve ser resolvido em breve graças a algumas atualizações de infraestrutura. O site e as plataformas do Active Trader Pro ofereceram experiências muito diferentes, com as plataformas móveis oferecendo mais uma maneira de acessar as ferramentas da Fidelitys. A empresa está fazendo um esforço sério para consolidar essas experiências no próximo ano ou assim. Algumas integrações já foram feitas, como transações condicionais no Active Trader Pro, que estavam disponíveis apenas no site anteriormente. O ETrade (etrade) também enfatizou seus aplicativos móveis, que incluem uma variedade de criadores, mini opções e fontes de notícias adicionais, como SampP MarketScope e pai da Barrons, Dow Jones. O aplicativo para iPhones e telefones Android oferece mais de 50 vídeos educacionais que oferecem informações para investidores novatos, intermediários e experientes. Respondendo aos pedidos dos clientes, a empresa adicionou a capacidade de troca de gráficos para a sua oferta Pro, bem como seis novos estudos técnicos. Você também pode anexar notas personalizadas aos gráficos, o que deve ajudar a lembrá-lo por que você está usando um estudo específico. Os usuários profissionais também podem aproveitar a integração da funcionalidade de negociação forex na plataforma. Em seu site, a ETrade está testando um novo esquema de navegação que simplificará o deslocamento, mas não foi totalmente lançado a tempo para esta revisão, porém, reduzirá os múltiplos cliques do mouse agora necessários para mudar de uma função para outra. Outra melhoria de boas-vindas é uma ferramenta de análise de margem em tempo real, que permite testar o que acontecerá com seu poder de compra antes de um comércio. A área de educação inclui tópicos oportunos com material de instrução, idéias de investimento e links para ferramentas que incluem QuotFixed Income in a Rising Interest Rate Environmentquot e quotBuilding a Foundation With Infrastructure Investments. quot A extensa função de calendário mostra os próximos eventos, isso será mais útil uma vez que os clientes Pode filtrar o calendário com base em suas participações atuais ou listas de exibição. Grande parte da oferta de educação atualizada da ETrades pode ser acessada antes de fazer logon como cliente, de modo que os não clientes podem também vê-lo, o que é bom. Merrill Edge (merrilledge) está lançando o tapete vermelho para seus clientes Preferred Rewards, oferecendo ações gratuitas para aqueles que consolidam seus ativos com a empresa. Aqueles com 100.000 ou mais em ativos com a Merrill podem fazer 100 negócios livres de patrimônio líquido ou ETF por mês, o que é fatorado nos cálculos de custo de Barrons. (Este benefício atualmente é oferecido em cinco estados, mas em breve estará disponível a nível nacional.) As recompensas começam a lançar no nível de ativos de 20.000 aqueles com 50.000 em suas contas da Merrill recebem 30 transações gratuitas de equityETF. A tendência de gamificação, que atribui benefícios aos clientes, que trazem ativos ou tarefas educacionais completas, é aquela que Merrill adere para atrair as próximas gerações de investidores. A simplicidade, o design intuitivo e a experiência de usuário imersiva comuns em frameworks de jogos são temas que foram muito focados e acreditam que será um catalisador evolutivo para a indústria no futuro, diz Alok Prasad, que lidera o Merrill Edge. Uma experiência quotgamifiedquot é o recurso Merrills Face Retirement, que está disponível fora do login do cliente. Você é solicitado a começar a economizar e a investir para a aposentadoria ao ver o que você vai parecer várias décadas no futuro. Prasad vê espaço para inovações adicionais na área móvel, especialmente com tecnologia wearable. A Merrill fez um grande esforço para combinar experiências bancárias e de corretagem através da sua relação com o Bank of America. Os representantes do serviço ao cliente Merrill no ramo BofA contam mais de 2.000, e a empresa está adicionando mais rápido possível. A plataforma Market Pro, que fornece dados e gráficos de transmissão, está sendo desenvolvida com atualizações trimestrais e software Recognies de pesquisa que analisa padrões técnicos no mercado. O Strategy Builder permite que você crie telas para investimentos com base em eventos fundamentais e técnicos, os resultados são classificados de acordo com a sua adequação aos seus critérios. Esta ferramenta é um pouco errada, pois os resultados são todas as ações que eu geralmente associo a palavra Estratégia com negociação de opções. Os padrões de negociação que você configurou em sua área de trabalho são transferidos para seus dispositivos móveis, o que é um toque agradável. Charles Schwab (schwab) emprestou uma grande quantidade de tecnologia de suas opções subsidiáriasXpress para melhorar as capacidades de negociação de opções do StreetSmart Edge, que também foi atualizado para incluir toques pessoais, como opções de cores e fontes. Um aprimoramento de boas-vindas é a capacidade de rolar uma estratégia de opções com um único clique do mouse. Um feed de vídeo CNBC, bem como comentários de mercado da Schwabs, estão disponíveis em todas as plataformas Schwab, incluindo o celular. O StreetSmart Edge agora inclui o All-in-One Trade Ticket, o que torna qualquer tipo de comércio incrivelmente fácil. Outras melhorias orientadas a opções incluem cadeias de opções aprimoradas e visualizações de posição, bem como melhor combinação de opções complexas para reduzir os requisitos de margem. As listas de vigilância agora persistem da área de trabalho para celular, então você só precisa construir sua lista uma vez. A Schwab oferece o maior número de ETF sem comissão - 119 no total. Seu centro de educação foi projetado com a idéia de ajudar as pessoas a sintetizar toda a informação que estão recebendo de várias fontes. Você pode participar de um almoço de comerciantes todas as quintas-feiras e participar de um período de perguntas e respostas de análise técnica. As ofertas de educação foram reorganizadas em torno de caminhos comerciais, com o objetivo de transferir clientes de informações para execução. Estamos vendo um esforço contínuo para agilizar a experiência de investimento em todas as plataformas Schwab, que só podem ajudar. A Scottrade (scottrade) reformulou sua infraestrutura e recentemente relançou a plataforma ScottradeElite. Uma característica chave é uma lista de observação muito customizável, que pode exibir uma variedade de campos de dados técnicos e fundamentais. A funcionalidade de arrastar e soltar permite configurar as colunas em qualquer ordem que você goste. O fluxo de notícias pode ser classificado por símbolo, e os recursos de gráficos também foram aprimorados. A plataforma inclui um indicador de mercado-impulso proprietário que permite saber se um determinado setor de mercado é uma compra ou venda potencial. Você pode começar com uma visão geral e depois detalhar ações individuais para encontrar possibilidades comerciais. Você também pode traçar esse indicador proprietário nos gráficos aprimorados. Outras ferramentas de análise comercial incluem Recognis Intraday Trader e a ferramenta NASDAQ Velocity and Forces. A empresa criou uma mesa de ajuda do Active Trader no último ano, que oferece suporte à plataforma Elite, bem como às opções de negociação e cálculo de margens. Para análise de opções, você pode personalizar a exibição de ataques e datas de validade, e uma variedade de cálculos de volatilidade foram adicionados à exibição. Você ainda pode negociar apenas opções de uma única perna no Scottrade, bem como a plataforma Elite para análise e negociação multi-perna, você precisa fazer login na plataforma separada do OptionsFirst, que é alimentada pela OptionsHouse. Esta nova plataforma Elite é uma grande melhoria em seu antecessor. Estamos ansiosos para o final deste ano, quando negociação de opções de várias pernas estará disponível como uma experiência integrada. O Lightspeed Trading (lightspeed) destina-se a comerciantes muito frequentes, hedge funds e aqueles que automatizam suas estratégias de negociação. Seus clientes executam uma grande quantidade de negócios em relação ao tamanho da base de clientes, muitas das características que consideramos úteis para os comerciantes de varejo não são apenas uma preocupação para esses comerciantes institucionais. Chief Operating Officer Mike Sedek says Lightspeed is fifth overall in terms of DARTs (Daily Average Revenue Trades), because it focuses on giving professional traders technological advantages, especially when it comes to executing rapid-fire trades. Lightspeed Trader, the firms downloadable trading package, can be extensively customized in its current version (8.0.35). Each window on the screen can be populated with a quotwidget, quot which can be repositioned and resized as needed. The options chains window, for instance, can be set up to display just what you want to see in terms of Greeks, volume, and prices. You can link the options chains to Level 2 options quotes as well the depth of market displays is nicely formatted. In addition, you can direct your equity and options orders to any available exchange utilizing the Lightspeed smart router will sweep dark pools for liquidity as well. The firms Web-based trading platform was originally pretty basic, but Lightspeed has worked to recreate the downloadable platform experience. Real-time streaming data are available as well as several tools for generating trading ideas. You cant choose where to route your order on the Web because this platform isnt meant to be used by the hyperactive trader, but its a reasonable introduction to the firms capabilities. There is no mobile trading app for Lightspeed as Sedek says his firms professional trading customers are usually at their computers all day anyway. The lack of mobile capability hurts them in our rankings, but may not be important to the customers Lightspeed seeks. Livevol (livevol ) is the most recently launched broker we covered. It was an options-analytics platform starting in 2009, but can now be used to put on trades. Livevols 80-plus live market scans, which can be customized, helps you identify potential trades, especially options spreads. The options montage, which is the focus for most of the firms customers, lets you play around with implied volatility so you can build your own model of an options price. The options charting capabilities of this platform are extensive, especially if youre a volatility junkie. The proprietary scanner involves hypothetical 30-day, 60-day and 90-day volatility historical volatility is displayed for every optionable security. After setting up a watchlist, you can check out time and sales for all of those items, customizing the list to filter out the orders you dont want to see (such as very small ones). Since Livevol executes its trades through Interactive Brokers, you can use IBs mobile apps to check on your account, but some of the analytics specific to the Livevol platform are not available. SogoTrade (sogotrade ) is undergoing a change. As of Jan. 1, a group led by Jonathan Yao, formerly the manager of Scottrade Asia, completed its acquisition of SogoTrade. The firm plans to focus on global expansion, especially serving customers in China who want to invest in the U. S. markets. CEO Yao believes that due to the recovery of the U. S. economy and the withdrawal of the Federal Reserves quantitative easing program, more international money will enter the U. S. market, and there will be more demand for U. S. investments from international investors. In an effort to maintain the firms low commissions, Sogotrade offers its customers a book of 20 trade tickets for 60 those who make more than 50 trades per month are automatically charged 3trade. For clients who only trade occasionally, commissions are 5 per transaction. You still have to call a representative to make mutual-fund transactions though. There are two ways to trade with Sogotrade: its Web trading platform, which is quite basic, and its SogoElite platform, which features real-time streaming data. It includes a couple of interesting forecasting tools, the Market Forecaster and the Equity Forecaster, which are designed to help you plan your entry and exit points for stocks and options. Customers receive three months of free access to these tools the fee is 20month once the free trial is over for those who trade less than 20 times per month. Capital One Sharebuilder (sharebuilder ) has phased out its former subscription model and is now charging flat 6.95 transaction fees. The brokerage services are also very tightly integrated with the Capital One banking capabilities, making it simple to transfer funds. If you dont have a Capital One account and want to fund a transaction quickly, you can transfer cash from another source for 6.95 if its not in your Sharebuilder account at the moment. One feature that Sharebuilder offers that we wish was more prevalent is the True Equity Exposure display. This is especially useful for those holding mutual funds and ETFs who want to make sure theyre diversified. It shows the number of shares of, say, Microsoft (MSFT) you actually own if its part of any fund in your account. Sharebuilders iPad app is customizable, and you can even open a new account from it. The companys customers tend to skew younger than many of the other brokers surveyed, and about 20 of its transactions take place via mobile devices. eOption (eoption ) is a low-cost broker catering to (you guessed it) options traders. It converted its clearing operation in August to First Southwest (from Apex) and has affiliated with Scivantage and Interactive Data for technology platforms. There are two Web-based platforms available, with streaming data supplied by MarketQ. Unfortunately, you cant yet trade from the MarketQ site, which launches in a separate window from the regular Web-based platform. You can personalize the dashboard page a bit by rearranging the items and moving the elements around. The data is exportable to Excel for additional analysis. The mobile app is very basic and not customizable. If you are primarily concerned with costs and not that interested in technology, eOption is extremely inexpensive. We would like to see more quottherequot there, to paraphrase Gertrude Stein. TradingBlock (tradingblock ) spent much of 2013 building out features for its network of independent advisors, so there wasnt much new to see for the self-directed investor. On the Web, customers can use the TradeBuilder feature, which takes into account your outlook for a stock or ETF, and generates up to 40 possible strategies, ranked by profit and loss as well as probability of breaking even or making a profit. The Portfolio Hedger feature lets you scan for strategies to protect an existing stock or ETF position. These strategies can be ranked by cost or upside potential. The EdgeFinder is a feature available in the firms downloadable software platform, which runs at least 199 per month. This tool is a real-time scanner that includes a proprietary calculation called Edge, which looks at whether a contract is trading above or below the bid or offer. EdgeFinder can help find mispriced contracts, which could mean more profitable trades. TradingBlock does not yet have a mobile app, however. Kapitall (kapitall ) is hurt in the rankings by serving only customers who have cash accounts and by trading only stocks. In 2013, it focused on enhancing the user experience rather than adding asset classes, though it did add mutual funds. Options are a focus for 2014, so we expect to have more to report next year. Barry Mione of Kapitall says the firms focus is on the emerging investor who wants an enjoyable, less intimidating experience. Kapitall believes that people learn by trading virtually rather than with real money, so it encourages customers to explore and play, as well as to collaborate with other Kapitallists. It is looking ahead to the ongoing generational transfer of wealth and engaging these up-and-comers with interesting tools and a lot of visual bells and whistles as they become more sophisticated. While Kapitall doesnt yet have a mobile app, its working on both Web-enabled TVs as well as game consoles. Well keep an eye on these guys. Forex Awards - Best Binary Forex Brokers, Platforms, Banks Forex Awards - Rating of Forex and Binary Options Brokers Access to the Forex market where the assets with absolute liquidity (currency) are traded, is performed through dealing centers (brokers) and some commercial banks, which provide broking services. Os corretores de Forex e as empresas de investimento fornecem aos comerciantes um complexo de recomendações sobre a estratégia e táticas de negociação de margens. A base dessas recomendações, focada na melhoria da rentabilidade dos comerciantes e, consequentemente, a rentabilidade da brokerrsquos consiste em três pilares da negociação: análise fundamental e técnica, pesquisa e previsão de condições de mercado. A entrada independente no mercado Forex, bem como para outros mercados negociados em bolsa para o investidor privado, é quase impossível para uma variedade de causas (a necessidade de passar por vários procedimentos administrativos complicados, altos padrões de adequação de capital e quantidade de investimento, etc. ), E tudo o que predetermina a vantagem das instituições financeiras e centros de negociação e bancos, que possuem licença cambial, neste mercado. Os dias em que os bancos tinham dominação monopolista e a maioria do poder no mercado Forex, são uma coisa do passado. Hoje em dia, no ano de 2015, as grandes empresas forex realizam o processo de registro e licenciamento principalmente por conta própria, e os investidores individuais que desejam ganhar transações especulativas se referem principalmente a numerosos corretores, que lhes oferecem acesso 24 horas ao mercado Forex e uma variedade de serviços de suporte Para a taxa apropriada. Em nossa classificação de corretores Forex, os mais experientes e com liderança por volume de transações, realizadas por indivíduos, por número de clientes ativos e por volume de negócios total, fabricantes de mercado e novas empresas de corretagem. O objetivo do ranking compilado, vemos em ajudar o comerciante a tomar sua decisão sobre a escolha de um futuro corretor em base de pesquisa aberta e avaliações objetivas. Escolha de Forex e Brokers de opções binárias A escolha de uma empresa de corretagem e da plataforma de negociação Forex é determinada pelas necessidades e preferências dos comerciantes. Uma das vantagens competitivas, tendo uma influência decisiva sobre a preferência dos consumidores pelos comerciantes e, conseqüentemente, na posição no ranking, é a provisão por corretoras (casas de corretagem) do pacote mais completo de informações de qualidade e serviços relacionados para iniciantes E profissionais (classificação de corretores forex), operando no mercado relevante. Para novos comerciantes, o que significa realizar uma pesquisa de mercado em larga escala, publicação de recomendações e acesso aos simuladores de negociação Forex, a fim de capacitar os comerciantes na aplicação e combinação de produtos comerciais. Para os comerciantes profissionais de Forex, as principais firmas de corretagem preparam recomendações de uma ordem superior em relação ao nível suficiente de treinamento do público relevante, sem prestar atenção significativa aos materiais de caráter técnico e organizacional. A disponibilidade de acesso de banda larga à Internet e o aumento do nível geral de alfabetização financeira dos investidores privados lhes proporcionam a oportunidade de serem oportunamente informados sobre as notícias, os sinais econômicos e políticos, os dados de análise técnica que, em conjunto, permitem aos comerciantes Para fazer a posição correta do mercado. A situação semelhante é a esfera de atividades de intermediários de opções binárias e corretores especializados em valores mobiliários, onde se observa o revés do comércio através de bancos e outras organizações e a transição para operadores de varejo modernos. Recomendamos que você experimente negociação de opções binárias porque esse tipo de ferramenta de negociação pode trazer lucros consideráveis ​​com perda claramente definida em um período de tempo muito curto. A escolha do Forex e do corretor de opções binárias é realizada de acordo com as avaliações do número de critérios agrupados por características do cluster: premiação global do corretor forex, posição no ranking dos corretores forex, site do intermediário (interface multi-idioma, materiais de treinamento), registro (primeiro Retorno de retorno após o registro, variedade de tipos de contas e facilidade de uso e moeda de depósito), negociação (usabilidade de gráficos, presença de atraso, disponibilidade de uma versão móvel, número de ativos, rentabilidade das opções, investimento mínimo, retorno ao negócio perdedor , Disponibilidade de uma conta demo), suporte (atendimento ao cliente, comunicação com atendimento ao cliente, serviço de apoio à alfabetização e linguagem, capacidade de resposta, profissionalismo, bônus e promoções), retirada de fundos (métodos de retirada e duração), etc. A concessão de prêmios de corretores e a atribuição de cargos na classificação de intermediários Forex pode, em alguns casos, ser complicada pela interferência do fator subjetivo S. A classificação de corretores de Forex 2015, apresentada aqui, é baseada em nossos estudos sobre essas características de grupo e critérios de avaliação, e isso permite que, consultando, comece a trabalhar com uma das corretoras, teste as ferramentas de negociação propostas e Escolha o melhor do melhor corretor. Nomeados mais votados

4 9 18 Média Móvel

Médias móveis Uma média móvel é um dos indicadores de análise técnica mais flexíveis e mais comumente usados. É altamente popular entre os comerciantes, principalmente devido à sua simplicidade. Ele funciona melhor em um ambiente de tendências. Introdução Nas estatísticas, uma média móvel é simplesmente uma média de um determinado conjunto de dados. No caso de análise técnica, esses dados são na maioria dos casos representados pelos preços de fechamento dos estoques para os dias específicos. No entanto, alguns comerciantes também usam médias separadas para mínimos e máximos diários ou mesmo uma média de valores de ponto médio (que eles calculam ao resumir diariamente o mínimo e o máximo e dividindo por ele dois). No entanto, você pode construir uma média móvel também em um período de tempo mais curto, por exemplo, usando dados diários ou de minutos. Por exemplo, se você quiser fazer uma média móvel de 10 dias, basta adicionar todos os preços de fechamento durante os últimos 10 dias e dividi-lo por 10 (neste caso, é uma média móvel simples). No dia seguinte, fazemos o mesmo, exceto que voltemos os preços nos últimos 10 dias, o que significa que o preço que foi o último em nosso cálculo para o dia anterior não está mais incluído na média de hoje - é substituído por ontem preço. A mudança de dados dessa maneira com cada novo dia de negociação, daí o termo média móvel. O propósito e uso das médias móveis na análise técnica A média móvel é um indicador de tendência. O objetivo é detectar o início de uma tendência, seguir seu progresso, bem como relatar sua reversão se ocorrer. Ao contrário do gráfico, as médias móveis não prevêem o início ou o fim de uma tendência. Eles só confirmam isso, mas apenas algum tempo após a reversão real ocorrer. Isso decorre de sua própria construção, pois esses indicadores são baseados exclusivamente em dados históricos. Os dias menos que uma média móvel contém, mais cedo pode detectar uma inversão de tendências. É devido à quantidade de dados históricos, que influenciam fortemente a média. Uma média móvel de 20 dias gera o sinal de uma reversão de tendência mais cedo do que a média de 50 dias. No entanto, também é verdade que quanto menos dias usamos na computação de médias móveis, mais sinais falsos recebemos. Assim, a maioria dos comerciantes usa uma combinação de várias médias móveis, que devem produzir um sinal ao mesmo tempo, antes que um comerciante abra sua posição no mercado. No entanto, uma média móvel atrasada atrás da tendência não pode ser completamente eliminada. Sinais de negociação Qualquer tipo de média móvel pode ser usado para gerar sinais de compra ou venda e esse processo é muito simples. O software de gráficos traça a média móvel como uma linha diretamente no gráfico de preços. Os sinais são gerados em locais onde os preços cruzam essas linhas. Quando o preço cruza acima da linha média móvel, isso implica o início de uma nova tendência ascendente e, portanto, significa um sinal de compra. Por outro lado, se o preço cruza sob a linha média móvel e o mercado também encerra nesta área, ele sinaliza o início de uma tendência descendente e, portanto, constitui um sinal de venda. Usando médias múltiplas Também podemos optar por usar movimentos múltiplos Médias simultâneas, para eliminar o ruído dos preços e especialmente os sinais falsos (whipsaws), que o uso de uma única média móvel gera. Ao usar múltiplas médias, um sinal de compra ocorre quando a menor das médias cruza acima da média mais longa, e. A média média de 50 dias ultrapassa a média de 200 dias. Por outro lado, um sinal de venda neste caso é gerado quando a média de 50 dias cruza sob a média de 200. Da mesma forma, também podemos usar uma combinação de três médias, e. Uma média de 5 dias, 10 dias e 20 dias. Neste caso, uma tendência ascendente é indicada se a linha média de 5 dias estiver acima da média móvel de 10 dias, enquanto a média de 10 dias ainda está acima da média de 20 dias. Qualquer cruzamento de médias móveis que leva a essa situação é considerado um sinal de compra. Por outro lado, a tendência descendente é indicada pela situação quando a linha média de 5 dias é menor que a média de 10 dias, enquanto a média de 10 dias é menor do que a média de 20 dias. Usando três médias móveis simultaneamente, limita a quantidade de falso Sinais gerados pelo sistema, mas também limita o potencial de lucro, pois esse sistema gera um sinal de negociação somente após a tendência estar firmemente estabelecida no mercado. O sinal de entrada pode ser gerado apenas um curto período de tempo antes da inversão das tendências. Os intervalos de tempo utilizados pelos comerciantes para calcular as médias móveis são bastante diferentes. Por exemplo, os números Fibonacci são muito populares, como o uso de médias de 5 dias, 21 dias e 89 dias. No mercado de futuros, a combinação de 4-, 9 e 18 dias também é muito popular. Prós e contras A razão pela qual as médias móveis foram tão populares é que elas refletem várias regras básicas de negociação. O uso de médias móveis ajuda você a cortar suas perdas enquanto deixa seus lucros funcionarem. Ao usar médias móveis para gerar sinais de negociação, você sempre troca na direção da tendência do mercado, não contra ela. Além disso, em oposição à análise de padrões de gráfico ou outras técnicas altamente subjetivas, as médias móveis podem ser usadas para gerar sinais de negociação de acordo com regras claras - eliminando assim a subjetividade das decisões comerciais, o que pode ajudar a psique dos comerciantes. No entanto, uma grande desvantagem das médias móveis é que elas funcionam bem apenas quando o mercado está a tendência. Por isso, em períodos de mercados agitados quando os preços flutuam em uma faixa de preço particular, eles não funcionam de forma alguma. Esse período pode facilmente durar mais de um terço do tempo, portanto, confiar em médias móveis sozinho é muito arriscado. Alguns comerciantes, por isso, recomendam combinar médias móveis com um indicador que mede a força de uma tendência, como ADX ou usar médias móveis apenas como um indicador de confirmação para seu sistema comercial. Tipos de médias móveis Os tipos de médias móveis mais utilizados são a média móvel simples (SMA) e a média móvel ponderada exponencialmente (EMA, EWMA). Este tipo de média móvel também é conhecido como média aritmética e representa o tipo de média móvel mais comum e mais comum. Calculamos isso resumindo todos os preços de fechamento de um determinado período, que posteriormente dividimos pelo número de dias no período. No entanto, dois problemas estão associados a este tipo de média: leva em conta apenas os dados incluídos no período selecionado (por exemplo, uma média móvel simples de 10 dias leva em consideração apenas os dados dos últimos 10 dias e simplesmente ignora todos os outros dados Antes deste período). Também é muitas vezes criticado pela alocação de pesos iguais a todos os dados no conjunto de dados (ou seja, em uma média móvel de 10 dias, um preço de 10 dias atrás tem o mesmo peso que o preço de ontem - 10). Muitos comerciantes argumentam que os dados dos últimos dias deveriam ter mais peso do que os dados mais antigos - o que resultaria na redução do atraso das médias na tendência. Esse tipo de média móvel resolve ambos os problemas associados a médias móveis simples. Em primeiro lugar, aloca mais peso em sua computação para dados recentes. Também reflete, em certa medida, todos os dados históricos para o instrumento específico. Esse tipo de média é denominado de acordo com o fato de que os pesos dos dados para o passado diminuem exponencialmente. A inclinação desta diminuição pode ser ajustada às necessidades do comerciante. Desenvolvimento de suas habilidades de negociação: médias móveis Por Jim Wyckoff Kitco News kitco Eu adotei uma abordagem de caixa de ferramentas para analisar e negociar mercados. As ferramentas mais técnicas e analíticas que tenho na minha caixa de ferramentas de negociação à minha disposição, melhor as minhas chances de sucesso na negociação. Uma das minhas ferramentas comerciais favoritas secundárias é a média móvel. Primeiro, deixe-me dar uma explicação sobre as médias móveis, e então eu vou dizer-lhe como eu as uso. As médias móveis são uma das ferramentas técnicas mais utilizadas. Em uma média móvel simples, a medição matemática do preço subjacente é calculada ao longo de um período de observação. Os preços (geralmente os preços de fechamento) durante esse período são adicionados e depois divididos pelo número total de períodos. Todos os dias do período de observação recebem a mesma ponderação em médias móveis simples. Algumas médias móveis dão maior peso aos preços mais recentes no período de observação. Estas são chamadas médias móveis exponenciais ou ponderadas. Nesta característica educacional, apenas discuto as médias móveis simples. O tempo (o número de barras) calculado em uma média móvel é muito importante. As médias móveis com períodos de tempo mais curtos normalmente flutuam e provavelmente darão mais sinais de negociação. As médias móveis mais lentas usam períodos de tempo mais longos e exibem uma média móvel mais suave. As médias mais lentas, no entanto, podem ser muito lentas para permitir que você estabeleça uma posição longa ou curta efetivamente. As médias móveis seguem a tendência ao alisar o movimento do preço. A média móvel simples é comumente combinada com outras médias móveis simples para indicar sinais de compra e venda. Alguns comerciantes usam três médias móveis. Os seus comprimentos geralmente consistem em médias móveis de curto, intermediário e longo prazo. Um sistema comumente usado na negociação de futuros é uma média móvel de 4, 9 e 18 períodos. Tenha em mente que um intervalo de tempo pode ser carrapatos, minutos, dias, semanas ou mesmo meses. Normalmente, as médias móveis são usadas nos períodos de tempo mais curtos e não nos gráficos de barras semanais e mensais de longo prazo. Os sinais normais de transporte da média móvel média são os seguintes: um sinal de compra é produzido quando a média de curto prazo passa de abaixo para acima a média de longo prazo. Por outro lado, um sinal de venda é emitido quando a média de curto prazo cruza de cima para baixo a média de longo prazo. Outra abordagem comercial é usar preços de fechamento com as médias móveis. Quando o preço de fechamento estiver acima da média móvel, mantenha uma posição longa. Se o preço de fechamento cai abaixo da média móvel, liquidar qualquer posição longa e estabelecer uma posição curta. Aqui está a importante ressalva sobre o uso de médias móveis ao negociar mercados de futuros: eles não funcionam bem em mercados agitados ou não tendentes. Você pode desenvolver um caso severo de chicotadas usando médias móveis em mercados agitados e laterais. Por outro lado, nos mercados de tendências, as médias móveis podem funcionar muito bem. Nos mercados de futuros, minhas médias móveis favoritas são de 9 e 18 dias. Eu também usei as médias móveis de 4, 9 e 18 dias na ocasião. Ao olhar para um gráfico de barras diário, você pode traçar diferentes médias móveis (desde que você tenha o software de gráficos apropriado) e veja imediatamente se eles trabalharam bem ao fornecer sinais de compra e venda durante os últimos meses de histórico de preços no gráfico. Eu disse que gosto das médias móveis de 9 dias e 18 dias para os mercados de futuros. Para ações individuais, eu usei (e outros veteranos bem sucedidos me disseram que usam) a média móvel de 100 dias para determinar se uma ação é alta ou baixa. Se o estoque estiver acima da média móvel de 100 dias, é otimista. Se o estoque estiver abaixo da média móvel de 100 dias, ele é descendente. Eu também uso a média móvel de 100 dias para avaliar a saúde dos mercados de futuros do índice de ações. Mais um conselho de sage: um veterano observador do mercado me disse que os fundos de commodities (os grandes fundos de negociação que muitas vezes parecem dominar a negociação no mercado de futuros) seguem a média móvel de 40 dias de forma muito próxima - especialmente nos futuros de cereais. Assim, se você vir um mercado que está se preparando para atravessar acima ou abaixo da média móvel de 40 dias, pode ser que os fundos possam se tornar mais ativos. Eu disse anteriormente que as médias móveis simples são uma ferramenta secundária na minha caixa de ferramentas de negociação. Minhas principais ferramentas (mais importantes) são padrões de gráfico básico, linhas de tendência e análise fundamental. Por Jim Wyckoff, contribuindo para a história da Kitco jimjimwyckoffSimon39s iniciou sua carreira no National Bank of NZ (NBNZ), onde começou a trabalhar nas vendas institucionais da FX antes de se mudar para um cargo de vendas na última parte de seu emprego na NBNZ. Durante seu tempo lá, ele também gerenciou seu livro de opções de estilo de baunilha. Em seguida, ele mudou-se para Dresdner Kleinwort, onde trabalhou em uma capacidade de comercialização de mercado na mesa do local, antes de ver a luz e sair para uma pausa nos mercados em 2007. Sua experiência de negociação FX tem sido moedas do G10 com foco em moedas de commodities. Simon lidera o desenvolvimento e teste de produtos no MahiFX. 20 de setembro Deixe as médias móveis orientar seu comércio Como uma das ferramentas técnicas mais utilizadas no mercado, a média móvel (MA) precisa de uma pequena introdução para os comerciantes FX experientes. Para aqueles novos para o mundo do FX, uma Média de Mudança é uma ferramenta de tendência seguida pelos chartists, que ajuda a determinar a tendência subjacente ao suavizar os dados dos preços passados. Uma compreensão da aplicação das médias móveis é uma excelente adição a qualquer base de conhecimento de comerciantes, embora muitas vezes sejam empregadas por muitos comerciantes, talvez por sua simplicidade. Isso pode ser um erro caro, pois eles são uma excelente ferramenta de tempo durante os mercados de tendências, e a adesão às suas regras dá aos comerciantes um método conveniente para exercer disciplina. Hoje, vou discutir o método de cruzamento triplo para destacar a potência de usar médias móveis múltiplas para se envolver em tendências fortemente organizadas. Os vários sistemas de média móvel têm a vantagem de combinar os pontos fortes das médias móveis de curto prazo e de longo prazo e tentar abordar os motivos dos retornos mistos encontrados em estudos empíricos de médias móveis únicas quando comparados com as estratégias de compra e retenção evidenciadas na pesquisa de mercado de ações . Um sistema que combina médias móveis a curto e longo prazos visa uma redução nos sinais comerciais falsos típicos ao usar médias móveis apenas a curto prazo, além de segmentar uma redução do atraso nos sinais que ocorrem quando um sistema emprega apenas médias móveis a longo prazo. Um dos sistemas de cruzamento triplo mais amplamente utilizados é a combinação média móvel de 4-9-18 dias popular entre os comerciantes de futuros e introduzida pela R. C. Allen em seu livro de 1972, How to Build a Fortune in Commodities. Hoje vou demonstrar que o sistema também pode ser eficaz quando aplicado à área de câmbio. Como usar o sistema de média móvel de 4-9-18 dias Uma vez que as médias móveis de curto prazo seguem o preço mais de perto (devido a eles em média preços mais recentes), a média de 4 dias seguirá a tendência mais próxima, seguida, em menor medida, por A média de 9 dias e depois a média de 18 dias. Durante uma tendência de alta, o alinhamento adequado será, portanto, a média de 4 dias acima da média de 9 dias, que estará acima da média de 18 dias, com o alinhamento reverso aplicado durante as tendências de baixa (4 dias será o menor, seguido do 9 dia e depois A média de 18 dias). Um alerta de compra ocorre em uma tendência de baixa quando a média de 4 dias cruza acima das médias de 9 e 18 dias. A confirmação do sinal de compra é recebida quando a média de 9 dias cruza acima da média de 18 dias, dando-nos o alinhamento médio desejado. Durante uma forte tendência de alta, as médias permanecerão no alinhamento correto, embora possam ocorrer algumas inter-misturas durante as consolidações e movimentos corretivos, durante os quais alguns comerciantes podem optar por obter lucro ou, alternativamente, adicionar a posições, dependendo de quão agressivo desejam trocar. Para a simplicidade, a Irsquom apenas se concentrará na aplicação rigorosa das regras. Os alertas de venda ocorrem quando a tendência de alta reverte para a desvantagem, neste momento a média mais baixa (e mais sensível) de 4 dias irá mergulhar na média de 9 dias e depois da média de 18 no. A confirmação do sinal de venda ocorre quando a próxima média mais longa (9 dias) cai abaixo da média de 18 dias, embora alguns comerciantes desejem liquidar seus longos quando o 4-dia primeiro cruza a média de 9 dias. A adesão estrita à regra será esperar até que a confirmação seja recebida e o alinhamento médio correto da corrediça esteja no local para evitar saídas prematuras. Letrsquos agora dá uma olhada em um gráfico diário para ver o quão bem o nosso sistema funcionou recentemente, neste exemplo com o AUDUSD, examinaremos o sistema usando as Médias Móveis Simples (SMAs). Clique na imagem para ampliar Observando o gráfico para o período estudado, podemos ver que o sistema de crossover triplo exigiu 9 negociações com o último comércio atualmente aberto. Marcando o comércio final no mercado de 1.0472 (no momento da escrita, embora eu reconheça que é improvável que seja a taxa do último comércio cortado) e a utilização de uma estratégia longa apenas teria gerado um lucro de 831 pips atualmente, uma estratégia de longa duração Melhoraram o retorno para um lucro. A fraqueza da estratégia é, naturalmente, o potencial de perdas de paradas amplas (máximo de 113 pips em um comércio neste período examinado) antes que as médias se realineirem corretamente e desencadeiam o sinal comercial oposto. Em comentários técnicos subseqüentes, eu olho para as maneiras pelas quais os comerciantes podem mitigar esse risco. Entretanto, eu encorajo os comerciantes a testar a eficácia de usar múltiplas estratégias de média móvel como esta em suas moedas favoritas em diferentes períodos de tempo. Categorias: